如果要用一個詞來形容今年機器人產(chǎn)業(yè)鏈公司赴香港IPO的盛況，“堵車”可能比較合適。
據(jù)證券時報記者不完全統(tǒng)計，從2024年12月以來，已經(jīng)有30家機器人產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)遞表港股，但今年成功上市的僅有三花智控、極智嘉、云跡科技、均勝電子等寥寥幾家?！叭ジ酃膳抨犐鲜小闭蔀闄C器人企業(yè)的新潮流。
機器人產(chǎn)業(yè)鏈掀“港股上市熱”
11月17日，成都卡諾普機器人技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“卡諾普機器人”）向港交所遞表，啟動港股IPO，讓機器人產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)在港股IPO的“排隊大軍”再添一員。
今年以來，已經(jīng)有樂動機器人、石頭科技、埃斯頓、斯坦德機器人、凱樂士、珞石機器人等多家機器人本體廠商扎堆遞表港股。此外，還有兆威機電、歌爾微電子、仙工智能等機器人核心零部件廠商“搶灘登陸”港股。據(jù)證券時報記者不完全統(tǒng)計，目前在港股已經(jīng)遞表但尚未上市的企業(yè)數(shù)量高達25家（含招股書失效企業(yè)）。
這些機器人產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)主要集中在工業(yè)機器人、服務(wù)機器人、自動駕駛等賽道，其中不乏細分領(lǐng)域的頭部企業(yè)。據(jù)MIR睿工業(yè)統(tǒng)計，2025年上半年埃斯頓工業(yè)機器人在中國的出貨量首次超越外資品牌，成為首家登頂中國工業(yè)機器人市場份額的國產(chǎn)機器人品牌。根據(jù)弗若斯特沙利文報告，2024年優(yōu)艾智合在移動操作機器人行業(yè)收入排名第一。
當(dāng)這些企業(yè)陸續(xù)在港股上市，將對港股機器人板塊的產(chǎn)業(yè)鏈長度帶來明顯的延長效應(yīng)，也會在一定程度上改變目前的“龍頭格局”。目前，已經(jīng)在港股上市的機器人產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)主要是各細分領(lǐng)域龍頭。
機器人企業(yè)“聚集地”何以形成
那么，港股對機器人企業(yè)的吸引力是如何形成的？蘇商銀行特約研究員付一夫向證券時報記者表示，機器人企業(yè)扎堆登陸港股，主要是因為港股上市門檻相對靈活且具備包容性，對未盈利企業(yè)更加寬容，這些企業(yè)前期研發(fā)投入大，在港股更容易獲得資金支持。此外，港交所的“科企專線”等政策提升了審核效率，有利于企業(yè)快速上市。
據(jù)了解，港股早已“打開大門”支持未盈利的高科技企業(yè)上市。2023年，港交所在《香港聯(lián)合交易所有限公司證券上市規(guī)則》中增設(shè)第18C章，專門為尚未盈利、但擁有核心技術(shù)能力的企業(yè)打開了上市通道。今年在港股上市的云跡科技，以及在港股遞表的卡諾普機器人和優(yōu)艾智合等眾多企業(yè)，均是走的18C章程上市路線。
估值因素也是機器人企業(yè)赴港上市的考量之一。中國城市發(fā)展研究院投資部副主任袁帥接受證券時報記者采訪時表示：“港股對科技企業(yè)的估值邏輯更注重‘未來成長性’而非短期盈利，以優(yōu)必選為例，其人形機器人雖尚未實現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化，但港股市場更關(guān)注其在工業(yè)、醫(yī)療等場景的潛在應(yīng)用和市場空間?！?/p>
融資便利則是這些企業(yè)赴港上市的第二重考量。北京社科院副研究員王鵬表示，港股的融資渠道更為多元化，在融資的流程效率、規(guī)則靈活性以及跟國際資本對接的能力方面有優(yōu)勢，能滿足機器人企業(yè)在不同階段的資金需求。被稱為“人形機器人第一股”的優(yōu)必選就是享受到這一紅利的典型案例。
而中國機器人產(chǎn)業(yè)早已走出國門，港股的國際化屬性成為吸引機器人企業(yè)的第三塊“磁石”。袁帥認為，港股國際化屬性突出，具有“品牌效應(yīng)”，登陸港股往往被視為企業(yè)技術(shù)實力和市場地位的象征，有助于其在全球范圍內(nèi)拓展合作伙伴、吸引頂尖人才，進一步鞏固競爭優(yōu)勢。
“自我造血”能力是關(guān)鍵
港股上市，可以被看作一個尋求“外部輸血”和資本助力的通道。但當(dāng)20多家機器人企業(yè)在這條通道中“堵車”，反映的其實是機器人行業(yè)目前“自我造血”能力依然不足。
從商業(yè)前景來看，以人形機器人為代表的新興賽道市場廣闊，未來有望成長為堪比汽車行業(yè)的“龐然大物”。據(jù)貝恩發(fā)布的《全球人形機器人產(chǎn)業(yè)趨勢洞察》，未來5到10年，全球人形機器人市場將進入黃金發(fā)展期。貝恩預(yù)測，到2035年全球人形機器人年銷量有望達到600萬臺，市場規(guī)模突破1200億美元。
但在實際落地方面，大部分機器人公司尚未找到大規(guī)模商業(yè)化落地的場景，仍面臨著盈利的考驗。從已上市企業(yè)來看，2025年上半年，優(yōu)必選歸母凈利潤虧損4.14億元，越疆虧損超4000萬元。從未上市企業(yè)來看，樂動機器人近三年（2022年到2024年，下同）累計虧損近2億元，斯坦德機器人近三年累計虧損超2.7億元。
袁帥表示，機器人產(chǎn)業(yè)具有典型的研發(fā)投入高、回報周期長特征，像人形機器人的研發(fā)需突破運動控制、感知交互、能源管理等多項技術(shù)瓶頸，核心零部件的量產(chǎn)化更需巨額資金支持。
目前，機器人產(chǎn)業(yè)可能尚未走到“缺錢”那一步，全球資本仍在大量向機器人產(chǎn)業(yè)聚集，尤其是人形機器人領(lǐng)域。據(jù)人形機器人場景應(yīng)用聯(lián)盟數(shù)據(jù)，截至2025年9月底，今年全球人形機器人累計融資金額已超過328億元，融資事件總數(shù)超140起，其中中國市場占比高達86%（約120起），成為本輪融資熱潮的“主戰(zhàn)場”。
但隨著行業(yè)持續(xù)向前發(fā)展，有沒有“自我造血”能力、產(chǎn)品能否商業(yè)化落地，將會成為評判企業(yè)價值的重要標尺。