2025.11.25

作者 |?第一財(cái)經(jīng)?樊志菁

美股延續(xù)上周五漲勢(shì)走高。市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)12月下調(diào)聯(lián)邦基金利率的概率上升，投資者暫時(shí)擱置了對(duì)科技股估值過(guò)高的擔(dān)憂。

截至收盤，道指漲202.86點(diǎn)，漲幅0.44%，報(bào)46448.27點(diǎn)，納指漲2.69%，報(bào)22872.01點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)漲1.55%，報(bào)6705.12點(diǎn)。

科技股全線拉升，特斯拉漲6.8%，亞馬遜漲2.5%，Meta漲3.2%，蘋果漲1.6%，英偉達(dá)漲2.0%，甲骨文漲0.7%，微軟漲0.4%。

谷歌母公司Alphabet周一大漲6.3%，市值逼近4萬(wàn)億美元，因投資者對(duì)該公司在人工智能競(jìng)賽中的地位轉(zhuǎn)向樂(lè)觀。谷歌上周發(fā)布了升級(jí)版AI模型Gemini 3。這家科技巨頭旗下的谷歌云業(yè)務(wù)部門透露，已與北約通信與信息局簽署一份合同，將為其提供安全的主權(quán)云服務(wù)能力。

博通上漲11%，為標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克綜合指數(shù)成分股中最大漲幅。匯豐銀行將該股目標(biāo)價(jià)從400美元上調(diào)至535美元，并維持 “買入”評(píng)級(jí)。諾和諾德跌 5.6%。該公司稱，其采用司美格魯肽開(kāi)展的阿爾茨海默病臨床試驗(yàn)，未能達(dá)到延緩疾病進(jìn)展的效果。

納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)漲2.8%，百度漲7.4%，摩根大通發(fā)布研究報(bào)告，將百度投資評(píng)級(jí)從“中性”上調(diào)至“增持”。該行認(rèn)為市場(chǎng)聚焦百度云端與AI業(yè)務(wù)，其將成主要增長(zhǎng)引擎和價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素。預(yù)計(jì)百度云收入增速2026年將加快至約61%。阿里巴巴漲5.1%，網(wǎng)易漲4.2%，京東漲0.4%，拼多多漲0.2%。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)11月制造業(yè)指數(shù)從10 月的-5.0跌至-10.4，表明工廠活動(dòng)收縮幅度擴(kuò)大。

近期為期六周的政府停擺結(jié)束后，一系列延遲發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)暗示勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟，這進(jìn)一步增強(qiáng)了投資者的樂(lè)觀預(yù)期，即美聯(lián)儲(chǔ)將在12 月貨幣政策會(huì)議結(jié)束時(shí)實(shí)施2025年第三次降息。

美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒和紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯的鴿派言論為這一樂(lè)觀情緒提供了支撐?！爱?dāng)紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯表示12月降息仍在考慮范圍內(nèi)時(shí)，我認(rèn)為這讓投資者松了一口氣?！盋FRA 研究公司首席投資策略師斯托瓦爾（Sam Stovall）表示。

太平洋投資管理公司（PIMCO）聯(lián)合創(chuàng)始人，“債王”格羅斯（Bill Gross）認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將在12月選擇再次降息。格羅斯的預(yù)測(cè)基于其對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)對(duì)不同市場(chǎng)情景的深入了解與洞察。他認(rèn)為，當(dāng)前的市場(chǎng)波動(dòng)性以及潛在的進(jìn)一步經(jīng)濟(jì)擾動(dòng)將迫使美聯(lián)儲(chǔ)采取干預(yù)措施。

芝加哥商品交易所（CME）美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，市場(chǎng)對(duì)12月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率預(yù)期從上周五的71%升至周一的80.9%。

美國(guó)商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局（BEA）周一表示，聯(lián)邦政府將不再發(fā)布已延遲的第三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）初步預(yù)估數(shù)據(jù)，轉(zhuǎn)而通過(guò)一份尚未重新排期的更新報(bào)告恢復(fù)正常發(fā)布節(jié)奏。BEA通常會(huì)對(duì)每個(gè)季度的 GDP 數(shù)據(jù)發(fā)布三輪連續(xù)預(yù)估，這是官方衡量經(jīng)濟(jì)活動(dòng)規(guī)模最全面的指標(biāo)。

此外，BEA還為9月個(gè)人收入與支出報(bào)告確定了新發(fā)布日期。該報(bào)告原定于10月31日發(fā)布，包含美聯(lián)儲(chǔ)首選的通脹指標(biāo)——個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）物價(jià)指數(shù)，新發(fā)布日期定為12月5日。

除此之外，投資者本周將繼續(xù)迎來(lái)密集的延遲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布，包括零售銷售、生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）、耐用品新訂單，此外還有凱斯 -席勒房?jī)r(jià)指數(shù)、咨商會(huì)11月消費(fèi)者信心指數(shù)、全美房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人協(xié)會(huì)成屋待完成銷售數(shù)據(jù)等獨(dú)立指標(biāo)。

第三季度財(cái)報(bào)季已接近尾聲。倫敦證券交易所集團(tuán)（LSEG）數(shù)據(jù)顯示，截至上周五，標(biāo)普500指數(shù)成分股中近95%的公司已發(fā)布財(cái)報(bào)，其中83%的公司盈利超預(yù)期。分析師目前預(yù)計(jì)，指數(shù)成分股第三季度總盈利增速將達(dá)14.7%，較10月1日預(yù)測(cè)的8.8%顯著上調(diào)。

美國(guó)假日購(gòu)物季本周開(kāi)啟，周四將迎來(lái)感恩節(jié)假期。消費(fèi)者貢獻(xiàn)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)約70%的產(chǎn)出，在近期裁員公告增加、調(diào)查數(shù)據(jù)疲軟的背景下，市場(chǎng)將密切關(guān)注消費(fèi)者狀況是否出現(xiàn)疲軟跡象。盡管如此，美國(guó)零售聯(lián)合會(huì)（NRF）預(yù)計(jì)，今年假日銷售額將首次突破1萬(wàn)億美元。百思買等消費(fèi)類企業(yè)將于本周晚些時(shí)候發(fā)布財(cái)報(bào)。

中長(zhǎng)期美債收益率回落，與利率預(yù)期關(guān)聯(lián)密切的2年期美債跌0.8個(gè)基點(diǎn)至3.504%，基準(zhǔn)10年期美債跌2.7個(gè)基點(diǎn)至4.035%。

國(guó)際油價(jià)探底回升，市場(chǎng)關(guān)注俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)走向。報(bào)道稱，美國(guó)和烏克蘭完成一份新的19點(diǎn)和平協(xié)議草案，但領(lǐng)土安排、烏克蘭與北約及俄美關(guān)系等最敏感議題仍留待特朗普與澤連斯基決定。WTI原油近月合約漲1.34%，報(bào)58.84美元/桶，布倫特原油近月合約漲1.29%，報(bào)63.37美元/桶。

國(guó)際金價(jià)小幅上漲，紐約商品交易所12月交割的COMEX黃金期貨漲0.37%，報(bào)4130.80美元/盎司。