本報(bào)記者 田 鵬
2026年開(kāi)年以來(lái)，全球資金對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的配置熱情持續(xù)高漲。從港股市場(chǎng)的密集增持到海外主題ETF的持續(xù)吸金，從機(jī)構(gòu)報(bào)告的積極展望到實(shí)際資金的加速流入，外資以“唱多又做多”的雙重動(dòng)作，彰顯出對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性與資產(chǎn)價(jià)值的堅(jiān)定信心。
接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的專家普遍表示，外資加碼中國(guó)資產(chǎn)是多重利好共振下的理性選擇，核心原因集中在三個(gè)維度——基本面企穩(wěn)回升筑牢根基、估值優(yōu)勢(shì)凸顯吸引力、開(kāi)放紅利持續(xù)釋放提升便利性。同時(shí)，隨著中國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)提速，具備持續(xù)研發(fā)能力與全球化布局的企業(yè)將成為外資長(zhǎng)期配置核心，科技股引領(lǐng)的結(jié)構(gòu)性行情有望貫穿全年，中國(guó)資產(chǎn)正憑借清晰的成長(zhǎng)邏輯成為全球資金配置的重要標(biāo)的。
布局動(dòng)作頻頻
外資對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的青睞，首先體現(xiàn)在實(shí)打?qū)嵉募觽}(cāng)動(dòng)作中。開(kāi)年以來(lái)，以摩根大通、貝萊德為代表的國(guó)際資本紛紛開(kāi)啟“掃貨模式”，加倉(cāng)中國(guó)資產(chǎn)。
港交所披露數(shù)據(jù)顯示，開(kāi)年以來(lái)，摩根大通累計(jì)斥資超10億港元增持多家港股公司，覆蓋新能源、生物醫(yī)藥、通信服務(wù)、地產(chǎn)等多個(gè)領(lǐng)域。具體來(lái)看，1月2日，摩根大通斥資4.08億港元增持寧德時(shí)代79.35萬(wàn)股，斥資2.49億港元增持信達(dá)生物317.3萬(wàn)股，斥資6347萬(wàn)港元增持贛鋒鋰業(yè)118.39萬(wàn)股，斥資1186萬(wàn)港元增持萬(wàn)科354.52萬(wàn)股；1月5日，摩根大通加倉(cāng)節(jié)奏未減，斥資2.46億港元增持阿里健康4666.83萬(wàn)股，斥資1.06億港元增持中國(guó)鐵塔913.49萬(wàn)股。
值得注意的是，外資增持中國(guó)資產(chǎn)過(guò)程中，海外主題ETF成為其資金配置的重要渠道，持續(xù)迎來(lái)資金凈流入。其中，科技類ETF表現(xiàn)尤為亮眼，以景順中國(guó)科技ETF為例，截至1月8日，該ETF資產(chǎn)規(guī)模為30億美元，相較去年年底的28.18億美元增長(zhǎng)6.53%。
摩根士丹利證券（中國(guó)）有限公司首席執(zhí)行官錢菁表示，外國(guó)資本正在積極參與投資中國(guó)的先進(jìn)產(chǎn)業(yè)，生物醫(yī)藥和新能源等具備競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)，對(duì)外資產(chǎn)生了強(qiáng)大的吸引力。
此外，資金流入的廣度進(jìn)一步延伸至債券市場(chǎng)，成為外資新的配置洼地。例如，一級(jí)市場(chǎng)上，外資熊貓債發(fā)行率先發(fā)力，1月7日，德國(guó)漢高集團(tuán)發(fā)行15億元熊貓債，成為2026年首單外資熊貓債；1月8日，巴克萊銀行開(kāi)啟40億元熊貓債發(fā)行，彰顯出外資對(duì)人民幣債券資產(chǎn)的認(rèn)可。
東方金誠(chéng)研究發(fā)展部高級(jí)副總監(jiān)白雪向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“債券通”“互換通”等機(jī)制的優(yōu)化完善，以及中國(guó)債券市場(chǎng)納入更多國(guó)際指數(shù)，正顯著提升熊貓債對(duì)全球長(zhǎng)期投資者的吸引力。同時(shí)，主權(quán)財(cái)富基金、養(yǎng)老金、資產(chǎn)管理公司等資金的配置需求增長(zhǎng)，將為外國(guó)機(jī)構(gòu)、國(guó)際組織和跨國(guó)企業(yè)進(jìn)入這一市場(chǎng)注入更強(qiáng)動(dòng)力。
機(jī)構(gòu)集體唱多
外資的加倉(cāng)動(dòng)作，背后是頭部機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的集體看好與積極預(yù)判。近期，高盛、摩根大通、摩根士丹利、瑞銀等多家機(jī)構(gòu)密集發(fā)布報(bào)告，上調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期與指數(shù)目標(biāo)，將中國(guó)資產(chǎn)評(píng)級(jí)維持在“超配”。
例如，高盛在近日發(fā)布的《中國(guó)2026年展望：探索新動(dòng)能》中預(yù)計(jì)，2026年中國(guó)實(shí)際GDP將增長(zhǎng)4.8%，高于市場(chǎng)共識(shí)的4.5%，并預(yù)測(cè)MSCI中國(guó)指數(shù)和滬深300指數(shù)年內(nèi)將分別上漲20%和12%。到2027年末，中國(guó)股票市場(chǎng)有望實(shí)現(xiàn)38%的漲幅。
進(jìn)一步來(lái)看，盈利端的持續(xù)修復(fù)，成為機(jī)構(gòu)唱多中國(guó)資產(chǎn)的核心支撐邏輯之一。機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，中國(guó)股市驅(qū)動(dòng)的動(dòng)力正從2025年的估值修復(fù)轉(zhuǎn)向2026年的盈利成長(zhǎng)。高盛預(yù)計(jì)，2026年、2027年中國(guó)企業(yè)盈利將分別環(huán)比增長(zhǎng)14%和12%；瑞銀則預(yù)測(cè)全部A股公司盈利增速將從2025年的6%提升至8%，名義GDP增速提升、反內(nèi)卷政策推進(jìn)等因素將推動(dòng)企業(yè)利潤(rùn)率復(fù)蘇。
估值層面的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步強(qiáng)化了中國(guó)資產(chǎn)的全球吸引力。對(duì)比全球主要市場(chǎng)，當(dāng)前恒生指數(shù)市盈率約8.2倍，處于歷史估值中樞下方，且顯著低于標(biāo)普500指數(shù)的21.3倍、納斯達(dá)克指數(shù)的28.7倍。高盛策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，中國(guó)資產(chǎn)的估值折價(jià)已充分反映了市場(chǎng)對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，隨著基本面企穩(wěn)與政策不確定性下降，估值修復(fù)空間巨大，預(yù)計(jì)2026年中國(guó)資產(chǎn)估值將向全球均值回歸，帶來(lái)顯著的估值抬升收益。
產(chǎn)業(yè)升級(jí)與政策紅利的雙重加持，更讓機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯充滿信心。將于2026年2月1日施行的《鼓勵(lì)外商投資產(chǎn)業(yè)目錄（2025年版）》以1679條總條目擴(kuò)大鼓勵(lì)范圍，引導(dǎo)外資重點(diǎn)投向先進(jìn)制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、高新技術(shù)等領(lǐng)域，以及中西部、東北和海南等地，投資相關(guān)領(lǐng)域可享受關(guān)稅、用地、稅收等配套優(yōu)惠。資本市場(chǎng)方面，持續(xù)優(yōu)化QFII準(zhǔn)入服務(wù)，推進(jìn)期貨、期權(quán)向更多投資者開(kāi)放。同時(shí)，完善境外上市備案機(jī)制，配合香港市場(chǎng)第18A章、第18C章等上市制度優(yōu)化，為外資參與A股、港股投資提供更多便利。
摩根士丹利中國(guó)首席股票策略師王瀅在最新報(bào)告中表示，進(jìn)入2026年，將有更多外資回歸中國(guó)市場(chǎng)。主動(dòng)型基金增加對(duì)中國(guó)資產(chǎn)配置“只是時(shí)間問(wèn)題”。