每經(jīng)記者|楊建 每經(jīng)編輯|肖芮冬
據(jù)《上海證券報》報道，我國2025年12月向ITU（?國際電信聯(lián)盟）申請了超20萬顆衛(wèi)星的頻軌資源。其中超19萬顆衛(wèi)星來自近期剛剛成立的無線電創(chuàng)新院。上海社會科學院信息研究所副所長丁波濤及頭部商業(yè)衛(wèi)星公司的專家解讀稱，這意味著衛(wèi)星頻軌資源申請已上升至國家戰(zhàn)略層面。
華金證券：春季行情如何輪動？春季行情可能進入主升階段
復盤歷史，春季行情主升階段可能出現(xiàn)補漲，政策和產(chǎn)業(yè)趨勢向上的行業(yè)可能恒強。補漲行業(yè)多為估值情緒偏低且后續(xù)融資大幅流入的成長行業(yè)。
當前來看，今年春季行情主升階段科技成長和部分周期行業(yè)可能持續(xù)占優(yōu)。傳媒、計算機、電新、醫(yī)藥等科技成長行業(yè)在后續(xù)春季行情中可能補漲。首先是傳媒、醫(yī)藥、計算機、電新等估值和情緒偏低。其次是今年春季行情主升階段融資可能繼續(xù)流入科技成長和部分周期行業(yè)。
行業(yè)配置上，短期繼續(xù)聚焦科技成長和周期成長主線。春季行情主升階段主題指數(shù)通常表現(xiàn)偏強。商業(yè)航天和腦機接口可能成為春季行情主題投資的主線。一是商業(yè)航天受政策和海內(nèi)外產(chǎn)業(yè)趨勢共振，發(fā)展空間巨大，至2035年太空經(jīng)濟規(guī)模有望達到1.8萬億美元。二是腦機接口也受強政策扶持，市場規(guī)?？赡懿粩鄶U張。
短期可繼續(xù)逢低配置政策和產(chǎn)業(yè)趨勢向上的軍工（商業(yè)航天）、電新（核聚變、儲能）、傳媒（AI應用、游戲）、計算機（AI應用、腦機接口）、機械設備（機器人）、醫(yī)藥（腦機接口、創(chuàng)新藥）、電子（半導體、AI硬件）、通信（AI硬件）等行業(yè)。
中郵證券：告別“一次性”時代，可回收火箭重塑商業(yè)航天
我國已將商業(yè)航天提升至“航天強國”的戰(zhàn)略高度，并規(guī)劃萬星星座以競逐太空經(jīng)濟制高點。當前，行業(yè)正遵循SpaceX以“獵鷹9”（可重復使用下成本或低于千美元/kg，考慮運力提升，成本有望進一步下降）所驗證的“低成本、高頻次”技術范式。為迎頭趕上，我國必須攻克發(fā)射成本高、頻次低、運力有限等瓶頸。
我國破局之路已然明確，且正在加速推進：（1）可回收火箭方面，我國“朱雀三號”等已進入關鍵驗證階段，旨在復制成本革命路徑；（2）衛(wèi)星規(guī)?；圃旆矫?，國內(nèi)年產(chǎn)超500顆的智能生產(chǎn)線已現(xiàn)，海南文昌衛(wèi)星超級工廠（設計年產(chǎn)1000顆）預計2025年底竣工，將推動單星成本大幅下降；（3）發(fā)射頻次方面，海南商業(yè)發(fā)射場等專用基礎設施投用，將系統(tǒng)性提升發(fā)射保障能力。隨著這三大驅(qū)動力形成共振，我國發(fā)射成本有望進入快速下行通道，推動商業(yè)航天突破規(guī)模化臨界點，從技術驗證邁入市場擴張的快速發(fā)展新階段。
隨著可回收火箭與批量化制造突破“上天貴、組網(wǎng)慢”的瓶頸，商業(yè)航天正步入“建得起”的規(guī)?；瘯r代，未來或陸續(xù)考慮商業(yè)化路徑，太空算力作為重要場景得到國內(nèi)外的普遍關注。全球AI算力需求激增，地面數(shù)據(jù)中心面臨“能耗墻”和“散熱墻”的雙重制約。在此背景下，太空算力憑借其能源成本極低、散熱成本趨零、數(shù)據(jù)傳輸成本與延遲雙降的獨特物理優(yōu)勢，成為商業(yè)航天最具潛力的高價值落地場景與必然演進方向之一。當前，以美國谷歌、SpaceX和國內(nèi)軌道辰光、之江實驗室為代表的各方已推出相關計劃并開展技術試驗，持續(xù)催化太空算力發(fā)展。
配置方面，可關注商業(yè)航天，包括星圖測控、中科星圖、航天宏圖、超圖軟件等標的；太空算力，包括順灝股份、普天科技、星圖測控、中科星圖等標的。
國金證券：機器人行業(yè)跨越0-1，堅守核心供應鏈
特斯拉跨越0-1，國內(nèi)1-N加速，上肢漸成熟將會加速滲透率提升。
海外方面，特斯拉進展最快，大模型和終端競爭下，關注北美其他巨頭供應鏈投資機會。特斯拉硬件方案已經(jīng)于2025H2趨于收斂，預計2026Q1大腦等算法趨于收斂，特斯拉是海外最快邁向商業(yè)化的人形本體公司。預計一旦特斯拉第三代機器人表現(xiàn)超預期，海外蘋果、OpenAI和英偉達等將會加速量產(chǎn)人形機器人。
國內(nèi)方面，商業(yè)化和技術迭代并行，機器人本體上市潮到來。投融資方面，截至2025年，國內(nèi)機器人本體企業(yè)融資金額累計超百億。量產(chǎn)節(jié)奏方面，優(yōu)必選規(guī)劃2026年實現(xiàn)數(shù)千臺的量產(chǎn)規(guī)模，智元機器人預計2026年實現(xiàn)數(shù)萬臺的量產(chǎn)規(guī)模。隨著明年宇樹、樂聚等頭部本體陸續(xù)登陸資本市場，我們認為將掀起新一輪國內(nèi)機器人產(chǎn)業(yè)化浪潮。
配置方面，2026年是人形機器人0-1兌現(xiàn)的重要節(jié)點，全球?qū)~入機器人“軍備競賽”。特斯拉鏈的收斂，重點關注拓普集團、三花智控、五洲新春、藍思科技等；技術迭代與收斂，重點關注寧波華翔、英諾賽科、日盈電子、泛亞微透等；海外其他供應鏈的機會，重點關注兆威機電、銀輪股份、漢威科技以及電子鏈標的相關機會；國內(nèi)本體和應用垂類機會，關注供應鏈億嘉和、翔樓新材、東方精工、均勝電子等；圍繞長期確定性，重點關注奧比中光、英諾賽科、寧波華翔。
中郵證券：大廠需求加速，字節(jié)AIDC和算力鏈有望迎來訂單爆發(fā)
2026年或為國內(nèi)Capex投入大年。字節(jié)跳動已作出初步規(guī)劃，2026年資本開支擬達到約1600億元人民幣，高于2025年約1500億元人民幣的投入。字節(jié)的AI芯片預算約為850億元人民幣，并已經(jīng)下了2萬顆H200的測試單。另外，阿里已明確將AI作為未來優(yōu)先級方向之一，計劃在未來三年內(nèi)投入超過3800億元人民幣用于技術研發(fā)和基礎設施，并有望上移該目標。由于字節(jié)等國內(nèi)大廠加速投入，預計將進一步加大AIDC和算力采購規(guī)模。
供需格局改善下，大廠IDC有望迎來訂單修復、上架提升。在AI驅(qū)動的新增需求與政策支持共同作用下，IDC行業(yè)有望迎來供需格局改善：一端是大廠Capex回流至AI、國產(chǎn)算力接受度上升與NV高端芯片邊際改善有望帶動的招投標重啟與大單落地；另一端是能評審批謹慎、核心區(qū)位資源稀缺使新增無序供給顯著放緩。
由此，2026年有望進入“訂單修復—集中交付—上架率提升—利潤釋放”的兌現(xiàn)期，行業(yè)利用率與價格信號或同步改善，估值具備由底部向常態(tài)區(qū)間回歸的條件。
配置方面，可關注潤建股份、東陽光、大位科技、潤澤科技等標的。