出品：新浪財經(jīng)上市公司研究院
作者：喜樂
2025年港股IPO市場熱度強勢回歸，全年共有115家公司完成上市（不含介紹上市、de-SPAC），合計募資2853億港元，較2024年的881億港元同比激增224%，一躍成為全球IPO募資規(guī)模第一大交易所。而這一回暖態(tài)勢的核心支撐，正是年內(nèi)發(fā)行規(guī)模前十大的IPO項目——合計募資達1555億港元，直接占據(jù)了全年募資總量的55%，成為市場熱度的“壓艙石”。
在前十大港股IPO項目中，寧德時代以410億港元的募資額穩(wěn)居榜首，這不僅是港股近4年規(guī)模最大的IPO項目，更是2025年全球范圍內(nèi)的第二大IPO，其上市吸引了十余個國家主權基金及眾多國際長線投資者的參與；而三一重工（153億港元）、賽力斯（143億港元）、恒瑞醫(yī)藥（114億港元）、三花智控（107億港元）、海天味業(yè)（106億港元）這5家企業(yè)，也與寧德時代一樣，均通過A to H的路徑登陸港股，6家A股頭部公司共同構成了前十大項目的核心陣容。
放大至全年市場，A股公司赴港的趨勢更為明顯：2025年共有19家A股公司完成港股上市，從數(shù)量上看僅占年內(nèi)IPO總數(shù)的17%，但合計融資規(guī)模卻達到1400億港元，占全年港股IPO總募資額的49%。港股在國際化資本對接、融資便利等方面的優(yōu)勢，正是吸引A股頭部企業(yè)密集赴港的核心原因；而當前仍有不少A股公司在籌備港股IPO，再加上A股IPO節(jié)奏放開并不會大幅分流企業(yè)赴港的意愿，A to H的上市熱潮后續(xù)有望持續(xù)。
除了A to H企業(yè)，前十大項目中的分拆與中概股回港項目也表現(xiàn)亮眼。紫金黃金國際以287億港元的募資額位列第二，作為紫金礦業(yè)分拆出的黃金業(yè)務獨立平臺，其上市恰逢2025年黃金行情升溫的窗口期，成功實現(xiàn)了資產(chǎn)價值的重估；創(chuàng)新實業(yè)則以63億港元的募資額，成為另一例關聯(lián)企業(yè)上市的典型案例，進一步豐富了港股的分拆上市版圖。而小馬智行的回港上市，則代表了美股中概股的“回流”趨勢，其67億港元的募資額不僅為港股市場提供了增量，也幫助自身緩解了美股市場的退市風險——2025年完成回港的還有禾賽科技與文遠知行，中概股的集中回流也為港股注入了更多活力。
從整體企業(yè)屬性來看，前十大IPO項目幾乎是“熟面孔”的集合：6家是A to H上市的A股頭部公司，2家是A股分拆主體，1家是回港的中概股，唯有奇瑞汽車是其中唯一的“新朋友”，以104億港元的募資額成為這份榜單中少見的純新股。
作為連接內(nèi)地與全球資本的核心橋梁，港股市場既需要A to H企業(yè)、分拆主體這些熟面孔來壓艙穩(wěn)盤，也期待未來能迎來更多像奇瑞汽車這樣的高質(zhì)量未上市主體，以新朋友的入局進一步激活市場的多元活力，讓港股的融資功能與市場吸引力得到更充分的釋放。