出品：新浪財(cái)經(jīng)創(chuàng)投Plus
作者：易舍
2025年，全球一級(jí)市場(chǎng)在深刻的變局中演進(jìn)。一方面，由人工智能引領(lǐng)的顛覆性技術(shù)浪潮席卷全球，推動(dòng)資本向少數(shù)頭部項(xiàng)目集聚；另一方面，地緣政治重塑資本的流向與安全邊界，催生了國(guó)防科技、航空航天、量子計(jì)算等新興投資主題。
中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2025年1月1日至12月31日（簡(jiǎn)稱：統(tǒng)計(jì)區(qū)間）新增登記私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人112家，同比大致持平，注銷基金管理人662家，同比減少28.7%；新增備案私募股權(quán)投資基金共1696只，同比增長(zhǎng)12.2%，增幅主要集中在二季度及8月以后；新增備案創(chuàng)業(yè)投資基金共3208只，同比增長(zhǎng)22.4%，從3月起持續(xù)保持正向增長(zhǎng)。
統(tǒng)計(jì)區(qū)間內(nèi)，國(guó)內(nèi)募資額超過(guò)30億元的基金共12只，募資總額達(dá)558.06億元。年內(nèi)募資2次以上的機(jī)構(gòu)共8家，分別是康橋資本、嘉御資本、中金資本、凱輝基金、普洛斯、元禾璞華、弘毅投資和靜水湖創(chuàng)投。
據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年國(guó)內(nèi)一級(jí)市場(chǎng)共有5599個(gè)公司完成6343起投資事件，同比分別增長(zhǎng)2.6%、7.5%；披露總投資額達(dá)4400.99億元，較2024年全年下降20.5%。統(tǒng)計(jì)區(qū)間內(nèi)，共有11家投資機(jī)構(gòu)參投事件數(shù)量在40起以上，同比增長(zhǎng)37.5%。在早期機(jī)構(gòu)中，中科創(chuàng)星投資的活躍度一騎絕塵，2025年參投73次，與2024年水平基本相當(dāng)。
結(jié)合中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)和天眼查公開(kāi)披露的信息顯示，中科創(chuàng)星由中科院西安光機(jī)所聯(lián)合社會(huì)資本發(fā)起創(chuàng)辦，主要圍繞光電芯片、人工智能、航空航天、智能制造等硬科技領(lǐng)域展開(kāi)投資，累計(jì)管理資金規(guī)模超110億元。
2025年，中科創(chuàng)星新登記備案共8只基金，注冊(cè)出資額合計(jì)54.89億元。其中，在長(zhǎng)三角設(shè)立的首只硬科技創(chuàng)投基金上海中科創(chuàng)星先導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（簡(jiǎn)稱：中科創(chuàng)星先導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資基金）于7月完成首輪關(guān)賬，募集規(guī)模為26.17億元；年末實(shí)現(xiàn)終關(guān)募集，總規(guī)模達(dá)到40.80億元。
該基金存續(xù)期8年，70%將投資于早期硬科技項(xiàng)目，重點(diǎn)投向以人工智能為核心的物質(zhì)、能量、信息、生命、空間產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域中，兼具知識(shí)價(jià)值、社會(huì)價(jià)值和經(jīng)濟(jì)價(jià)值的硬科技項(xiàng)目。其LP矩陣中除了國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金、上海國(guó)投先導(dǎo)人工智能基金、浦東創(chuàng)投、上海未來(lái)產(chǎn)業(yè)基金、上?？苿?chuàng)基金、寧波開(kāi)投、臺(tái)州科創(chuàng)、西科控股、海淀區(qū)中關(guān)村科學(xué)城科技成長(zhǎng)基金、廣州產(chǎn)投、珠?？萍籍a(chǎn)業(yè)集團(tuán)、南京市創(chuàng)投集團(tuán)等國(guó)資背景出資平臺(tái)，也有太保資本長(zhǎng)航母基金、螞蟻集團(tuán)、復(fù)旦科創(chuàng)母基金、國(guó)聯(lián)民生等多元化機(jī)構(gòu)投資方。
與此同時(shí)，中科創(chuàng)星在中國(guó)銀行間債券市場(chǎng)成功發(fā)行“2025年度第一期定向科技創(chuàng)新債券——25創(chuàng)星PPN001（科創(chuàng)債）”，發(fā)行規(guī)模為4億元，期限5+5年，成為全國(guó)首個(gè)成功發(fā)行科創(chuàng)債券的民營(yíng)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)。本次發(fā)行債券票面利率2.10%，全場(chǎng)認(rèn)購(gòu)倍數(shù)3.58倍，由中債信用增進(jìn)投資股份有限公司提供全額擔(dān)保，西安擔(dān)保集團(tuán)有限公司下屬的西安投融資擔(dān)保有限公司提供反擔(dān)保，所融資金將用于新一代信息技術(shù)、人工智能、半導(dǎo)體等硬科技領(lǐng)域基金的出資及置換。
統(tǒng)計(jì)區(qū)間內(nèi)，中科創(chuàng)星的投資節(jié)奏相對(duì)平穩(wěn)，1-3季度平均投資事件數(shù)保持在15起上下，年末大幅提升至24起。12月，其共完成13起投資事件，約占當(dāng)季投資總量的54.7%。
從參投事件的金額區(qū)間來(lái)看，中科創(chuàng)星主要參與1億元及以下規(guī)模的投資。若剔除未披露投資額的事件，該區(qū)間投資事件數(shù)占比達(dá)88.2%。參投規(guī)模最高的項(xiàng)目是光子芯片研發(fā)商「曦智科技」，中科創(chuàng)星與上海國(guó)投、中國(guó)國(guó)新、中國(guó)移動(dòng)、浦東創(chuàng)投等機(jī)構(gòu)聯(lián)合C輪為其注資15億元。
從投資階段來(lái)看，中科創(chuàng)星參與的投資事件中超四成為天使輪，是絕對(duì)主力；A輪投資事件數(shù)量占比28.8%，與2024年相比減少近9個(gè)百分點(diǎn)。位于中后期的B輪、C輪事件數(shù)量占比合計(jì)為11.0%，同比下降2.7%。隨著市場(chǎng)“投早投小”，早期機(jī)構(gòu)正在向更前置階段傾斜。
從行業(yè)分布來(lái)看，中科創(chuàng)星獲投項(xiàng)目中約21.9%為先進(jìn)制造企業(yè)，其中一半以上為集成電路領(lǐng)域公司。在熱門(mén)的人工智能賽道，中科創(chuàng)星也加大了投資力度，參投項(xiàng)目占比由 2024年的2.7%大幅提升至11.0%，其中智能機(jī)器人與AIGC公司各占37.5%。
從區(qū)域分布來(lái)看，江蘇是中科創(chuàng)星的重點(diǎn)布局地區(qū)，投資事件數(shù)占比約28.8%。2025年，江蘇加速構(gòu)建“10+X”未來(lái)產(chǎn)業(yè)體系，覆蓋通用智能、量子科技、第三代半導(dǎo)體、氫能等多個(gè)領(lǐng)域，以場(chǎng)景應(yīng)用驅(qū)動(dòng)技術(shù)迭代和產(chǎn)業(yè)孵化，這與中科創(chuàng)星的硬科技策略高度契合。
基于天眼查及公開(kāi)信息不完全統(tǒng)計(jì)，中科創(chuàng)星2025年投中了1家獨(dú)角獸企業(yè)（多標(biāo)準(zhǔn)SoC芯片研發(fā)商「芯帶科技」）、1家專精特新小巨人（數(shù)據(jù)資產(chǎn)增值運(yùn)營(yíng)服務(wù)商「數(shù)據(jù)寶」）以及10家專精特新中小企業(yè)。除了「芯帶科技」，醫(yī)用同位素供應(yīng)商「邁斯拓?fù)洹?、二維半導(dǎo)體集成電路制造企業(yè)「原集微」年內(nèi)獲得2輪來(lái)自中科創(chuàng)星的投資。