證券時(shí)報(bào)記者 趙黎昀
2026年伊始，在有色商品掀起一輪領(lǐng)漲狂歡后，大宗商品市場(chǎng)黑色系品種接棒上漲，焦煤、焦炭主力合約價(jià)格均大幅拉升。
焦煤期貨再度逼近漲停
在1月7日雙雙漲停后，1月8日早間，焦煤、焦炭主力合約再度領(lǐng)漲商品市場(chǎng)，其中焦煤主力合約2605價(jià)格再度逼近漲停，兩個(gè)交易日最高漲幅近16%。不過午后“雙焦”漲幅收窄，截至下午收盤，焦煤、焦炭分別錄得4.75%、2.56%的漲幅。
“期貨市場(chǎng)價(jià)格大漲主要受宏觀消息面利好影響，黑色商品走勢(shì)整體偏強(qiáng)。受期貨市場(chǎng)影響，現(xiàn)貨市場(chǎng)采購(gòu)情緒有所升溫，焦煤投機(jī)需求增加，鋼廠對(duì)焦炭采購(gòu)積極性也有提升?！弊縿?chuàng)資訊分析師劉璐璐分析，從現(xiàn)貨市場(chǎng)來看，目前焦煤坑口成交略有好轉(zhuǎn)，價(jià)格或止跌企穩(wěn)，焦炭成本端支撐有所增加，但從供需關(guān)系來看，焦化廠開工負(fù)荷整體穩(wěn)定，局部焦企仍有庫(kù)存，近期維持積極發(fā)貨，短期內(nèi)焦炭供應(yīng)仍維持較充足狀態(tài)。
2025年四季度，國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)需求由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，原料端焦煤供需格局由偏緊逐漸趨于寬松，焦炭?jī)r(jià)格呈現(xiàn)先強(qiáng)后弱趨勢(shì)。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年10月至12月，國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)價(jià)格整體呈先漲后降趨勢(shì)。其中10月至11月國(guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格以漲為主，累計(jì)漲4輪，漲幅200元/噸至220元/噸，11月中旬企穩(wěn)趨弱，12月份開始承壓下行，連續(xù)提降3輪，降幅150元/噸至165元/噸。
焦炭需求支撐力度偏強(qiáng)
“去年四季度焦炭市場(chǎng)漲跌變化的主要原因，是原料焦煤價(jià)格先強(qiáng)后弱及鋼材需求的季節(jié)性變化?！眲㈣磋幢硎荆?025年10月份國(guó)內(nèi)高爐開工負(fù)荷高位，鐵水產(chǎn)量高位運(yùn)行，焦炭剛需支撐偏強(qiáng)，疊加焦煤價(jià)格持續(xù)上漲，市場(chǎng)采購(gòu)積極性高，焦炭需求表現(xiàn)旺盛。而焦炭供應(yīng)端因焦煤漲價(jià)節(jié)奏快，焦化廠盈利不佳，個(gè)別焦企虧損達(dá)100元/噸至150元/噸，焦化廠生產(chǎn)意向下降，檢修、減產(chǎn)情況增加，影響了市場(chǎng)供應(yīng)。
另外，河北省重污染天氣橙色預(yù)警，唐山地區(qū)焦化廠環(huán)保限產(chǎn)30%且持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)達(dá)1個(gè)月之久。截至2025年11月13日，國(guó)內(nèi)樣本焦化廠周度開工負(fù)荷率降至73.07%，較9月高點(diǎn)下降近4個(gè)百分點(diǎn)。因此去年10月至11月焦炭供需偏緊，支撐價(jià)格偏強(qiáng)上漲。
去年11月中旬后，隨著焦煤價(jià)格偏弱下滑，焦化廠利潤(rùn)修復(fù)，開工負(fù)荷逐漸提升，而下游高爐檢修增多，鐵水季節(jié)性下滑，焦炭供需緊張局面逐漸緩解，焦炭?jī)r(jià)格開始承壓下行。此外，焦煤價(jià)格下行，焦化廠利潤(rùn)情況明顯改善，而鋼廠盈利持續(xù)不佳，終端虧損壓力逐漸向原料端傳導(dǎo)，焦炭?jī)r(jià)格承壓。
對(duì)于后市，劉璐璐認(rèn)為，當(dāng)前雖然下游鋼廠高爐鐵水產(chǎn)量有階段性回升，但春節(jié)前仍有高爐新增檢修，鐵水產(chǎn)量維持低位震蕩運(yùn)行，對(duì)焦炭需求支撐有限，且春節(jié)尚早，多數(shù)鋼廠維持剛需采購(gòu)，暫未集中備貨，預(yù)計(jì)焦炭?jī)r(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行。
預(yù)計(jì)延續(xù)震蕩格局
對(duì)于2026年一季度市場(chǎng)，她預(yù)計(jì)，1月份焦煤價(jià)格預(yù)期偏弱，焦炭?jī)r(jià)格先弱后強(qiáng)，1月下旬到2月初焦煤價(jià)格有趨強(qiáng)預(yù)期，下游冬儲(chǔ)備貨采購(gòu)情緒升溫，或支撐焦炭?jī)r(jià)格小幅反彈；但3月份春節(jié)過后，終端需求如果啟動(dòng)緩慢，上游原料端供應(yīng)寬松，焦炭承壓下行可能性較大。2026年一季度，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)價(jià)格以承壓偏弱運(yùn)行為主。
銅冠金源期貨也認(rèn)為，雙焦期貨強(qiáng)勢(shì)上漲，是受消息催化疊加宏觀政策預(yù)期向好、鋼廠冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)需求以及資金板塊輪動(dòng)等多重因素共振。但基本面支撐有限，當(dāng)前國(guó)內(nèi)煤礦產(chǎn)量節(jié)后回升，進(jìn)口煤庫(kù)存偏高，而下游淡季庫(kù)存壓力較大，制約價(jià)格進(jìn)一步上行空間。整體來看，短期強(qiáng)預(yù)期主導(dǎo)，價(jià)格或維持偏強(qiáng)震蕩格局，但追高風(fēng)險(xiǎn)較大。
不過華聞期貨分析，國(guó)內(nèi)煤礦復(fù)產(chǎn)，焦煤產(chǎn)量低位回升，但仍處于同期低位水平；蒙煤進(jìn)口高位回落，進(jìn)口壓力有所緩解。焦炭產(chǎn)量維持低位，供應(yīng)壓力較小?？傮w而言，在宏觀政策預(yù)期持續(xù)增強(qiáng)，黑色商品供需預(yù)期持續(xù)改善的環(huán)境下，加之生產(chǎn)成本支撐作用較強(qiáng)，黑色商品有望延續(xù)震蕩上漲行情。
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