進入2026年，一股機器人公司的上市熱潮正在港股市場涌動，從人形機器人新秀，到深耕物流、工業(yè)、家居等領域的專業(yè)機器人公司，都爭相赴港遞交上市申請，這股熱潮將一系列問題推至投資者面前：機器人領域到底有多大？它的產業(yè)鏈如何構筑？面對眾多“故事”與“概念”，投資者又該如何去偽存真，從中發(fā)現(xiàn)真正的價值？
本文從港股機器人股的賽道分類切入，厘清家用、具身、人形機器人等核心類型的差異與布局邏輯，再穿透產業(yè)鏈上下游，梳理核心零部件、本體制造、系統(tǒng)集成等環(huán)節(jié)的港股標的競爭力，結合行業(yè)政策與市場規(guī)模數(shù)據(jù)，剖析板塊投資機遇與潛在風險，為讀者提供全景式參考。
香港上市機器人股全景分類
港股機器人板塊已形成多賽道并行格局，不同類型標的在技術路線、商業(yè)化進度與應用場景上差異顯著。
按形態(tài)，或許可將港股上市及擬上市公司分為三大類：智能體、具身機器人和人形機器人。
1）機器人服務智能體：搭載于機器人上的智能自動化系統(tǒng)，用于酒店、醫(yī)療機構或類似的服務場所，集成AI技術、通過直接與用戶交互，提供以人為本的端到端服務，港股核心標的包括云跡（02670.HK）；
2）具身機器人：擁有實體形態(tài)但非人形的智能機器人，側重特定功能的精準實現(xiàn)，涵蓋移動、操作等細分品類，港股核心標的包括$臥安機器人(HK6600)、$極智嘉-W(HK2590)等，其核心產品如臥安手指/窗簾機器人、極智嘉AMR倉儲機器人等，可應用于家庭服務和倉儲物流等；
3）人形機器人：具備類人形態(tài)，有頭部、軀干和四肢，以及自主運動能力，核心依托具身智能技術實現(xiàn)環(huán)境交互，港股核心標的包括$優(yōu)必選(HK9880)、越疆（02432.HK）等，它們的核心產品如優(yōu)必選Walker S2、越疆Atom人形機器人等，可應用于工業(yè)巡檢、工廠物料搬運、科研教育等。
按使用場景分類，或可分為家用服務機器人、工業(yè)機器人、醫(yī)療機器人、特種機器人等幾大類。
1）家用服務機器人：主要面向家庭消費場景，解決清潔、陪伴、家務等剛需的消費級機器人，這部分機器人由于有龐大的需求支撐，且普遍已實現(xiàn)量產，企業(yè)一般都已實現(xiàn)扭虧，核心代表公司包括臥安機器人，計劃赴港上市的A股上市公司石頭科技（688169.SH），其產品較為常見的是掃地機器人、割草機器人、人形家務機器人（待發(fā)布）等，應用于家庭清潔、日常陪伴。
2）工業(yè)機器人：服務于工業(yè)制造環(huán)節(jié)，實現(xiàn)自動化生產、物料搬運的專業(yè)設備，含協(xié)作、移動等細分品類，代表公司包括已經上市的越疆、極智嘉、優(yōu)必選等，而已遞表待上市的機器人概念公司也多為工業(yè)機器人，包括珞石機器人、優(yōu)艾智合、仙工智能、卡諾譜機器人、凱樂士等，主要提供協(xié)作機械臂、工業(yè)物流機器人，可應用于汽車制造、電子加工、柔性生產等。
3）醫(yī)療機器人：聚焦精準醫(yī)療場景，輔助或替代人工完成手術、康復等醫(yī)療操作的高精度設備，代表公司包括微創(chuàng)機器人（02252.HK）和精鋒醫(yī)療（02675.HK），可提供腔鏡手術機器人、骨科手術機器人、血管介入手術機器人等，應用于外科手術和術后康復。
4）特種機器人：適配極端或專業(yè)場景，具備抗惡劣環(huán)境、高精度作業(yè)能力的專用機器人，代表公司包括已提交上市申請但尚未上市的樂動機器人，樂動機器人的優(yōu)勢在于其視覺感知產品，主要為智能機器人頭部企業(yè)供貨，而其自身也提供割草機器人。
港股機器人產業(yè)鏈全景
機器人產業(yè)鏈分為上游核心零部件（成本占比60%—70%，技術壁壘最高）、中游本體制造與系統(tǒng)集成（賽道核心，連接技術與應用）、下游應用場景（商業(yè)化落地關鍵）。港股上市公司已形成全產業(yè)鏈布局，核心標的在關鍵環(huán)節(jié)具備國產替代能力，以下為各環(huán)節(jié)詳細解析：
1）上游核心零部件：核心零部件是機器人產業(yè)的“卡脖子”環(huán)節(jié)，涵蓋減速器、電機、控制器、傳感器等，此前長期被海外企業(yè)壟斷。近年來，港股及A+H標的在該領域持續(xù)突破，推動行業(yè)成本下行，為量產落地奠定基礎。
減速器是機器人關節(jié)的核心部件，以諧波減速器和RV減速器為代表，時代電氣（03898.HK）、上海電氣（02727.HK）等港股標的已實現(xiàn)國產技術突破，可適配工業(yè)機器人與韌性機器人關節(jié)。
電機領域，伺服電機與空心杯電機為機器人提供核心動力輸出，遞表港交所的臥龍電驅（600580.SH）技術成熟，已成為頭部機器人企業(yè)的核心供應商，其完善的產能布局應可支撐行業(yè)規(guī)?；慨a需求。
控制器作為機器人的“大腦”，運動控制器與伺服系統(tǒng)是核心產品，卡諾普機器人、仙工智能等待上市標的作為工業(yè)機器人控制系統(tǒng)國產化龍頭，可支持多機器人協(xié)同作業(yè)，適配柔性制造場景，隨著機器人智能化升級，控制器復雜度不斷提升，其市場規(guī)模增速已高于行業(yè)平均水平。
傳感器則是機器人實現(xiàn)環(huán)境感知的關鍵，3D視覺、觸覺、慣性傳感器等品類需求旺盛，晶泰控股（02228.HK）通過整合視覺感知、AI和機器人技術，解決化學研究中極具挑戰(zhàn)的難題。$禾賽-W(HK2525)、速騰聚創(chuàng)（02498.HK）等激光雷達龍頭，正從自動駕駛領域向機器人感知系統(tǒng)自然延伸。
執(zhí)行器與關節(jié)方面，三花智控（02050.HK）從汽車熱管理跨界而來，在線性/旋轉執(zhí)行器領域重點投入，被市場視為人形機器人核心供應商。德昌電機（00179.HK）則憑借精密微電機技術，積極參與到關節(jié)驅動模組的開發(fā)。已經遞表的兆威機電等企業(yè)則將衛(wèi)星傳動系統(tǒng)技術應用于機器人靈巧手，已成為人形機器人精細操作的關鍵。
2025年實現(xiàn)A+H上市的均勝電子（00699.HK）、藍思科技（06613.HK）等則依托在汽車電子、精密結構件等領域的制造與研發(fā)能力，自然切入機器人供應鏈，實現(xiàn)產業(yè)協(xié)同。
2）中游本體制造與系統(tǒng)集成：商業(yè)化落地核心載體。
中游是機器人產業(yè)的核心環(huán)節(jié)，其中本體制造決定產品性能，系統(tǒng)集成則實現(xiàn)“機器人+場景”的精準適配。港股標的在工業(yè)、具形、人形等多條賽道的本體制造領域占據(jù)優(yōu)勢，系統(tǒng)集成則聚焦高景氣場景。
中游本體制造與系統(tǒng)集成是機器人商業(yè)化落地的核心載體，其中本體制造直接決定產品性能，系統(tǒng)集成則實現(xiàn)“機器人+場景”的精準適配。
工業(yè)機器人本體賽道中，越疆、珞石機器人是核心代表，越疆的協(xié)作機器人出貨量位居全球前二，2025年推出新一代高負載協(xié)作機器人，珞石機器人的SCARA機器人國產化率高，性價比優(yōu)勢顯著。
移動機器人本體領域，極智嘉為全球最大的倉儲履約機器人供應商，提供倉儲履約和工業(yè)搬運場景；已經遞表的凱樂士為綜合智能場內物流機器人提供商，擁有三大核心產品線，包括多向穿梭車機器人（MSR）、自主移動機器人（AMR）以及輸送分揀機器人（CSR），兩家企業(yè)均保持良好發(fā)展態(tài)勢。
人形與具形機器人本體賽道是當前資本焦點，優(yōu)必選在人形機器人商業(yè)化領域處于領先地位，2025年交付超500臺Walker S2，2026年產能目標直指萬臺級，臥安機器人作為“AI具身家庭機器人第一股”，產品矩陣豐富，上市獲兩百多倍超額認購，首日股價實現(xiàn)上漲。
系統(tǒng)集成賽道中，斯坦德機器人（待上市）、優(yōu)艾智合機器人（待上市）聚焦柔性制造、倉儲物流等高景氣場景，具備“機器人+軟件+運維”的全鏈條服務能力，2026年制造業(yè)成為系統(tǒng)集成的核心陣地，頭部企業(yè)落地案例顯著增加，訂單量實現(xiàn)快速增長。
3）下游應用場景：需求驅動，生態(tài)協(xié)同加速滲透。
下游應用場景的需求釋放是機器人產業(yè)增長的核心動力，目前工業(yè)制造、醫(yī)療健康、智能家居、倉儲物流等場景已成為主要增長點，港股標的通過與下游龍頭企業(yè)合作，實現(xiàn)“技術-場景-業(yè)績”的正向循環(huán)。
下游應用場景的需求釋放是機器人產業(yè)增長的核心動力，目前已形成工業(yè)制造、醫(yī)療健康、智能家居、倉儲物流四大核心增長點，港股標的通過與下游龍頭企業(yè)協(xié)同，實現(xiàn)“技術-場景-業(yè)績”的正向循環(huán)。
工業(yè)制造場景中，中聯(lián)重科（01157.HK）、鄭煤機（00564.HK）積極推進工業(yè)機器人在工程機械領域的集成應用，通過與機器人本體企業(yè)合作加速生產自動化升級。新能源領域的龍頭企業(yè)寧德時代（03750.HK）也大規(guī)模應用機器人開展電池分揀作業(yè)。
醫(yī)療健康場景下，微創(chuàng)機器人的腔鏡手術機器人國內市占率第一，臨床落地案例持續(xù)增加，復星醫(yī)藥（02196.HK）重點布局康復機器人，推動醫(yī)療服務智能化轉型。
智能家居場景中，海爾智家（06690.HK）、美的集團（00300.HK）推動家用機器人與智能家居生態(tài)深度融合，推出掃地、拖地等一體化智能設備；在消費升級的驅動下，家用服務機器人市場持續(xù)擴容。
倉儲物流場景里，中國外運（0598.HK）、順豐控股（6936.HK）規(guī)?；瘧肁MR機器人于倉儲分揀、物料搬運環(huán)節(jié)，有效提升物流效率、降低人力成本；受益于電商與快遞行業(yè)的快速發(fā)展，倉儲物流自動化需求旺盛，機器人滲透率持續(xù)提升。
資本驅動與商業(yè)現(xiàn)實：盛宴下的隱憂與分野
機器人企業(yè)扎堆港股，是產業(yè)邏輯與資本市場規(guī)則共振的結果，但也需警惕繁華背后的商業(yè)化挑戰(zhàn)。
為何機器人企業(yè)選擇赴港上市？我們認為或包括以下三個原因：包容的上市制度、高效的再融資機制，以及國際化與估值的考量。
港交所第18C章允許未盈利的特?？萍脊旧鲜?，為尚處于高研發(fā)、暫未盈利的機器人企業(yè)提供了關鍵的融資通道。
同時，港股靈活的配售機制使得上市后的再融資更為便捷，例如優(yōu)必選、越疆均在上市后頻繁再融資，以支撐其龐大的技術攻堅支出。
港股是全球資本配置中國高新技術資產的重要窗口，有助于上市公司提升國際品牌形象，吸引長線資金。
然而，隨著機器人企業(yè)扎堆上市，投資者在揀選這些企業(yè)時也會更加挑剔，因此2026年也被視為機器人概念股的“商業(yè)化大考”之年。
我們留意到，無論是已經上市的龍頭如優(yōu)必選、越疆，還是已經遞表的凱樂士、樂動等擬上市公司，均處于凈虧損狀態(tài)，研發(fā)投入巨大而收入規(guī)模尚小，是虧損的主要原因。
機器人等前沿領域，從實驗室原型到穩(wěn)定、低成本的可量產產品，再到規(guī)模化交付，仍有漫長的路要走，只有實現(xiàn)規(guī)?；桓叮瑪傖屒捌诘馁Y本投資，才有望實現(xiàn)真正的降本增效，從而扭虧為盈。
但是，無論是工業(yè)機器人、物流機器人，還是相對成熟賽道的消費機器人，都面臨眾多競爭，這從多家機器人企業(yè)遞表上市可見一斑，還有無數(shù)的初創(chuàng)企業(yè)等待被資本物色，更別提各家企業(yè)已為自家產品開啟價格戰(zhàn)，這或加劇機器人企業(yè)的優(yōu)勝劣汰。
投資邏輯與未來展望：分化時代的選擇
在這樣的環(huán)境下，該如何建立理性的投資邏輯？
我們認為需要考慮以下幾個評估維度：
1）技術護城河：關鍵核心組件（例如芯片、算法等）的自研比例與專業(yè)壁壘以及產業(yè)鏈優(yōu)勢。
2）場景落地與現(xiàn)金流：優(yōu)先評估那些已確立可行商業(yè)化模式，且已產生穩(wěn)定訂單和現(xiàn)金流的細分賽道龍頭。
3）商業(yè)化進展：緊密跟蹤量產訂單的落地情況、客戶驗證反饋以及成本下降曲線，這些是判斷企業(yè)能否最終實現(xiàn)規(guī)模化效益的關鍵。
與此同時，需要警惕以下風險：
1）部分上市公司的估值包含極高的預期，一旦量產進度或訂單不如預期，以及競爭加劇，可能面臨顯著的估值回調。
2）資本不會沒有緣故地偏愛所有機器人概念股，那些缺乏核心技術、商業(yè)化模式不清晰的企業(yè)，遲早會被淘汰。
3）高端芯片、精密配件等存在對外依賴，供應鏈安全可能威脅到訂單的履行，也需警惕。
總而言之，對于投資者而言，機會不在于追逐每一個機器人概念，而在于精準識別那些手握不可替代的技術壁壘、在真實場景中構建起可持續(xù)商業(yè)模式的“實干家”。未來1-2年，隨著量產訂單的交付和財報的披露，板塊內部必將經歷一場深刻的價值重估與格局分化，大浪淘沙，必將選出真正的弄潮兒。
文：毛婷