2026年初，家居行業(yè)的兩個標(biāo)志性企業(yè)幾乎在同一時間走到了懸崖邊緣。美克家居和東易日盛，曾經(jīng)的行業(yè)標(biāo)桿，如今雙雙深陷經(jīng)營困境。一邊是美克家居天津基地關(guān)停、拖欠員工薪資及供應(yīng)商貨款；另一邊則高調(diào)宣布要跨界押注算力領(lǐng)域。東易日盛則收到了法院裁定批準(zhǔn)的重整計劃，進(jìn)入重整計劃執(zhí)行階段。這家企業(yè)同樣寄望于通過引入產(chǎn)業(yè)投資人向“AI家裝+算力”轉(zhuǎn)型求生。
兩家企業(yè)都曾有過輝煌的過去。美克家居以松木家具出口為起點(diǎn)，憑借穩(wěn)定的產(chǎn)品品質(zhì)與海外渠道拓展，逐步成長為國內(nèi)頭部家具出口企業(yè)之一。東易日盛作為“家裝第一股”在2014年登陸資本市場，2021年營收42.92億元，業(yè)務(wù)遍布全國200多個城市。這是它的高光時刻。
然而，為什么曾經(jīng)風(fēng)光無限的兩家企業(yè)會落得如此田地？
美克美家：藝術(shù)與商業(yè)雙重迷失
1995年成立的美克家居，從松木家具出口起家，穩(wěn)步成長為國內(nèi)家具出口龍頭企業(yè)。2000年上市后，企業(yè)戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)向國內(nèi)零售市場，2001年推出連鎖零售品牌“美克美家”。
這一轉(zhuǎn)型取得了巨大成功。公司鼎盛時期全國門店數(shù)量超120家，成為高端家居消費(fèi)領(lǐng)域的標(biāo)桿品牌。2010年至2019年，美克家居的凈利潤規(guī)模從不到1億元增長至4.6億元。
其獨(dú)特的“藝術(shù)+商業(yè)”差異化運(yùn)營模式，在當(dāng)時備受推崇。美克美家的門店多位于一二線城市核心地段，面積普遍在1000平方米以上，部分超過2000平方米，強(qiáng)化了品牌高端形象。
轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在2022年。 隨著房地產(chǎn)市場面臨深度調(diào)整，美克家居業(yè)績急轉(zhuǎn)直下，出現(xiàn)了上市以來首次虧損。據(jù)統(tǒng)計，2022年至2024年，美克家居累計虧損超16億元。
危機(jī)不是一夜之間爆發(fā)的。2024年起，美克美家就出現(xiàn)薪資發(fā)放延遲，從最初拖延一周，逐步發(fā)展為拖欠數(shù)月。
在多次承諾兌付又落空后，最終引發(fā)了員工在2025年9月7日的集體維權(quán)行動。目前統(tǒng)計顯示，美克美家拖欠員工薪酬及供應(yīng)商貨款金額已超千萬元。
對于這家曾以“藝術(shù)服務(wù)生活”為理念的企業(yè)而言，資金鏈的斷裂導(dǎo)致了連鎖反應(yīng)。截至2025年9月底，美克家居賬面貨幣資金僅余1.16億元，超過16億元的存貨和4.6億元的應(yīng)收賬款占據(jù)了公司大量的流動資產(chǎn)。而公司賬面存在9.46億元短期借款及9.42億元一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債，短期債務(wù)壓力巨大。
2026年1月，一份停工停產(chǎn)通知顯示，天津基地已正式停工停產(chǎn)。
東易日盛：錯判周期的擴(kuò)張代價
東易日盛的墜落同樣與其擴(kuò)張戰(zhàn)略密不可分。2014年，作為“家裝第一股”在深交所掛牌上市后，公司展開了高速擴(kuò)張。
行業(yè)景氣周期內(nèi)，這一策略帶來了營收的快速增長，到2021年，也即小米正式入股的那一年，營業(yè)收入達(dá)到上市以來巔峰，接近42.92億元。
然而周期的逆轉(zhuǎn)如此突然而劇烈。2022年起，東易日盛的業(yè)績急轉(zhuǎn)直下。財報數(shù)據(jù)顯示，在2022年和2023年，公司分別實現(xiàn)歸母凈利潤-7.44億元、-2.08億元，連續(xù)兩年虧損，累計虧損近10億元。
進(jìn)入2024年，情況沒有好轉(zhuǎn)。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2024年公司營業(yè)收入12.96億元，同比大幅下降55.84%；歸母凈利潤虧損進(jìn)一步擴(kuò)大至11.71億元。2025年前三季度經(jīng)營狀況未見好轉(zhuǎn)，實現(xiàn)營業(yè)收入5.44億元，同比下降52.02%，歸母凈利潤虧損0.58億元。
同時隨著虧損的加劇，其債務(wù)危機(jī)也全面爆發(fā)。東易日盛及子公司東易日盛智能家居科技有限公司、北京易日通供應(yīng)鏈管理有限責(zé)任公司均出現(xiàn)貸款及利息未能如期償還的情形。
截至2025年9月底，公司凈資產(chǎn)進(jìn)一步惡化至-11.65億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)172.4%，已處于嚴(yán)重資不抵債狀態(tài)。
更為嚴(yán)峻的是退市風(fēng)險的威脅。因2024年末歸母凈資產(chǎn)為負(fù)，且連續(xù)三年扣非后凈利潤為負(fù)，公司被實施“退市風(fēng)險警示”和“其他風(fēng)險警示”雙重標(biāo)識。
與債務(wù)危機(jī)相伴的是訴訟纏身。東易日盛在2025年以來已經(jīng)披露多次新增累計訴訟、仲裁情況的公告，且因合同糾紛、裝修承攬合同糾紛等多次被納入失信被執(zhí)行人名單。
這家企業(yè)不得不采取極端措施自救。據(jù)了解，東易日盛曾在2020年末一口氣賣掉近20套房產(chǎn)以拉升公司利潤。更令人震驚的是，東易日盛將其總部大樓打折拋售，北京總部大樓在經(jīng)歷了首次流拍后，以5.6折的起拍價1.6115億元成功拍出。
2025年12月30日，*ST東易披露重整計劃執(zhí)行完畢公告，稱公司已完成資本公積轉(zhuǎn)增股本等全部重整程序，2026年1月起正式啟動債權(quán)還款工作。這場歷時一年多的重整歷程終于迎來圓滿收官。
相似的困局，不同的掙扎
盡管身處家居產(chǎn)業(yè)鏈的不同環(huán)節(jié)，美克家居和東易日盛面臨的困境卻有著驚人的相似性。這兩家企業(yè)都被房地產(chǎn)行業(yè)下行周期深刻影響，陷入相似的困局。
美克家居的困境從2022年開始顯現(xiàn)，當(dāng)年出現(xiàn)上市以來首次虧損。2022年至2024年，公司營業(yè)收入從44.96億元滑落至33.95億元，降幅24.49%，歸屬母公司凈利潤虧損從2.89億元擴(kuò)大至8.64億元，3年累計虧損超16億元。
東易日盛同樣在2022年業(yè)績急轉(zhuǎn)直下，2022年和2023年分別虧損7.44億元和2.08億元。2024年預(yù)計虧損進(jìn)一步擴(kuò)大至11.71億元。
資金鏈斷裂是兩家企業(yè)共同面臨的問題。截至2025年6月末，美克家居資產(chǎn)負(fù)債率已攀升至63.10%，貨幣資金僅1.56億元，且短期借款與一年內(nèi)到期非流動負(fù)債合計18.30億元。流動比率為0.84、速動比率為0.27，遠(yuǎn)低于安全線。
東易日盛的狀況更加嚴(yán)重，截至2024年9月末，其總負(fù)債達(dá)25.62億元，已出現(xiàn)資不抵債情況。同年11月，其控股股東東易天正持有東易日盛1.26億股，累計司法凍結(jié)6318萬股，合計占所持股比例的49.83%，合計占公司總股本的15.06%。
面對困境，兩家企業(yè)采取了不同的應(yīng)對策略。2025年12月31日晚間，美克美家披露關(guān)于發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金事項的復(fù)牌的公告。美克家居正在籌劃通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購深圳萬德溙光電科技有限公司（以下簡稱“萬德溙”）100.00%股權(quán)，并募集配套資金。
公開資料顯示，萬德溙主要產(chǎn)品為傳輸速率為25G-800G的各種類型的銅纜，包括無源直連銅纜、有源直連銅纜，以及環(huán)回測試模塊。作為算力產(chǎn)業(yè)鏈中最關(guān)鍵的物理連接介質(zhì)，在AI數(shù)據(jù)中心的大規(guī)模建設(shè)帶動下，高速銅纜的全球需求持續(xù)增長，相關(guān)題材在資本市場的熱度也一直居高不下。
東易日盛則引入了產(chǎn)業(yè)投資人北京華著科技有限公司，計劃向“AI家裝+算力”雙主業(yè)轉(zhuǎn)型。
最終，產(chǎn)業(yè)投資方北京華著科技有限公司，以受讓1.50億股股份、持股比例達(dá)15.77%，成為東易日盛重要的新股東。
兩家企業(yè)的經(jīng)歷暴露了傳統(tǒng)家居企業(yè)經(jīng)營模式中深層次的結(jié)構(gòu)性問題。對于重資產(chǎn)運(yùn)營模式過度依賴，是這兩家企業(yè)共同的軟肋。
美克家居的門店多位于一二線城市核心地段，面積普遍在1000平方米以上，部分超過2000平方米，這種布局需要高強(qiáng)度的資產(chǎn)投入。
在房地產(chǎn)行業(yè)高速發(fā)展時期，這種模式能通過場景化體驗強(qiáng)化品牌高端形象；但在市場環(huán)境變化后，卻成為拖累公司現(xiàn)金流與盈利能力的結(jié)構(gòu)性問題。
戰(zhàn)略調(diào)整滯后于市場變化，使兩家企業(yè)在行業(yè)拐點(diǎn)面前反應(yīng)遲緩。當(dāng)房地產(chǎn)行業(yè)開始深度調(diào)整時，它們未能及時調(diào)整經(jīng)營策略，仍然保持著原有的擴(kuò)張節(jié)奏和成本結(jié)構(gòu)。
美克家居直到資金鏈出現(xiàn)嚴(yán)重問題時，才開始大規(guī)模閉店。2023年至2025年累計關(guān)閉超100家，門店總數(shù)從434家降至300余家。其中，2023年關(guān)閉美克?美家直營店30家，加盟店50家，聚焦核心24城；2024年關(guān)閉了27家位于低線城市的門店以及表現(xiàn)不佳的門店；2025年上半年關(guān)閉了4家低效門店，第三季度再一次關(guān)閉9家直營門店，其中江蘇5家，天津、貴州、福建、河南各一家。
更深層次的問題是，兩家企業(yè)都缺乏足夠多元化的收入來源，過于依賴國內(nèi)房地產(chǎn)市場的景氣程度。當(dāng)上游行業(yè)出現(xiàn)調(diào)整時，下游企業(yè)便迅速受到?jīng)_擊。
盡管兩家企業(yè)后來都嘗試拓展國際業(yè)務(wù)——美克家居2025上半年國際批發(fā)業(yè)務(wù)收入占總收入比例超過50%；東易日盛也曾與小米合作探索智能家居——但這些嘗試要么啟動得太晚，要么規(guī)模有限，難以對沖主業(yè)下滑的影響。
家居行業(yè)站在十字路口
美克家居和東易日盛的困境不僅是個案，而是整個家居行業(yè)面臨挑戰(zhàn)的縮影。傳統(tǒng)重資產(chǎn)、慢迭代、高成本的模式已難以為繼。它警示整個家居行業(yè)，在房地產(chǎn)下行、消費(fèi)理性化的時代，唯有向輕資產(chǎn)、快響應(yīng)、強(qiáng)現(xiàn)金流管理轉(zhuǎn)型，才能在寒冬中生存。
這種轉(zhuǎn)型的必要性已經(jīng)在行業(yè)數(shù)據(jù)中顯現(xiàn)。2025年11月，全國規(guī)模以上建材家居賣場11月銷售額為1296.31億元，環(huán)比下跌12.85%，同比下跌5.75%。2025年1-11月累計銷售額為13231.85億元，同比下跌3.24%。
人民法院公告網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，今年1-6月，“裝飾”相關(guān)破產(chǎn)企業(yè)近90家，已經(jīng)超越去年同期近七成。此外，“裝修”相關(guān)破產(chǎn)企業(yè)近10家，合計百家，情況不容樂觀。
值得關(guān)注的是，美克家居和東易日盛選擇向算力領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，反映出行業(yè)尋求新增長點(diǎn)的迫切心態(tài)。然而，跨界整合的難度、行業(yè)競爭的激烈程度以及政策環(huán)境的不確定性，將持續(xù)考驗這兩家企業(yè)的轉(zhuǎn)型能否成功。
對于更多家居企業(yè)而言，這兩家行業(yè)標(biāo)桿的起落更像是一本鮮活的教科書：過度依賴單一賽道的經(jīng)營模式早已難以為繼，重資產(chǎn)布局的紅利期已然落幕。未來，家居行業(yè)的生存邏輯必然轉(zhuǎn)向“輕資產(chǎn)運(yùn)營+核心能力聚焦+多元賽道對沖”—— 既要深耕主業(yè)，通過數(shù)字化、智能化升級優(yōu)化供應(yīng)鏈與服務(wù)效率，滿足消費(fèi)者日益?zhèn)€性化的需求；也要主動跳出房地產(chǎn)周期的束縛，探索與家居場景相關(guān)的跨界融合，或是拓展海外市場、下沉市場等新增長空間。
?行業(yè)洗牌的浪潮下，淘汰與新生總是并行。家居行業(yè)的十字路口，考驗的不僅是企業(yè)的轉(zhuǎn)型勇氣，更是戰(zhàn)略定力與資源整合能力。那些能夠及時摒棄沉疴、精準(zhǔn)把握市場趨勢、在變革中找到自身核心價值的企業(yè)，終將穿越寒冬，在行業(yè)重構(gòu)中搶占新的發(fā)展先機(jī)，而整個家居行業(yè)也將在這場陣痛中完成迭代，邁向更具韌性與活力的新階段。