文/新浪財經上海站 時行

在概念催化與估值回歸的交錯中，智能控制器龍頭和而泰正經歷一場并不輕松的調整。

2026年開年，和而泰披露控股股東、實際控制人劉建偉的新一輪減持計劃。公告顯示，劉建偉將通過集中競價或大宗交易方式減持不超過1841.78萬股，占公司總股本不超過2%，減持目的明確指向償還質押融資債務及個人資金需求。

公告發(fā)布后的首個交易日，1月7號和而泰股價盤中跌幅一度超過5%，當日收盤市值約為358億元。

這并非劉建偉首次減持。2025年6月，他曾通過大宗交易減持998萬股，套現(xiàn)約2億元。連續(xù)減持的背景，與其較高的股權質押比例密切相關。截至2025年底，劉建偉累計質押股份約7675萬股，占其所持股份比例超過55%。

時間拉回到2025年下半年，和而泰曾是市場追逐的明星之一。催化因素來自其天使輪投資的國產GPU廠商摩爾線程。隨著摩爾線程在2024年11月啟動上市輔導，相關概念迅速點燃二級市場情緒，和而泰股價一度連續(xù)收出4個漲停，并在2025年10月創(chuàng)下約520億元的歷史高點市值。

從賬面看，這筆投資回報相當可觀。和而泰持有摩爾線程約410.5萬股，投資成本約3000萬元。以摩爾線程1月8日的收盤價674.02元/股來計算，其持股市值約為27億元。不過，這部分股份占摩爾線程總股本不足1%，且按照會計準則，該項投資計入其他權益工具投資，公允價值變動不計入當期利潤表，而是反映在資產負債表中。

隨著摩爾線程上市落地，市場情緒開始轉向理性。值得注意的是，摩爾線程12月5日上市當日，和而泰股價反而出現(xiàn)跌停。此后數(shù)月，股價持續(xù)回調。截至1月8日收盤，和而泰市值僅為363億元，已較高點回落超過150億元。此前由概念溢價支撐的估值，在基本面與資金面雙重審視下逐步回歸。

從基本面看，和而泰并非缺乏業(yè)績支撐。2025年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入82.69億元，同比增長17.47%，實現(xiàn)凈利潤6億元，同比增長69.66%。在智能控制器行業(yè)中，和而泰與拓邦股份并列為國內龍頭企業(yè)，出貨量和營收規(guī)模接近。但二者在資本市場上的估值分化明顯，截止1月8日收盤，和而泰市值約362億元，拓邦股份市值約174億元。這種差異的形成，與和而泰在資本運作層面的加分項密切相關。

當前355億元的市值，對應不足1%的摩爾線程股權和一家分散競爭格局中的智能控制器龍頭，估值邏輯正在從情緒驅動轉向結構性消化。在這一過程中，實控人減持釋放出的信號被放大解讀。一方面，減持用途直指償還質押融資，屬于現(xiàn)實的資金安排。另一方面，在市值已較高點大幅回落的階段繼續(xù)減持，也不可避免地強化了市場對概念退潮與估值回歸的認知。

從520億元到362億元，和而泰的市值曲線，折射出過去一年資本市場對AI概念從狂熱到冷靜的完整周期。概念曾經帶來溢價，也在退潮時加速出清。