個(gè)人投資者該如何布局人工智能領(lǐng)域?這是我?guī)孜挥H戚在假期里向我提出的問(wèn)題。
這個(gè)問(wèn)題眼下尤為值得探討。人工智能企業(yè) Anthropic 今年可能啟動(dòng)上市,而 OpenAI 也可能緊隨其后。這意味著,散戶投資者或?qū)⒂瓉?lái)兩支罕見(jiàn)的純?nèi)斯ぶ悄芨拍罟?/strong>的投資機(jī)會(huì)。
而在此之前,普通投資者若想投資人工智能頭部企業(yè),只能通過(guò)私募市場(chǎng) —— 這一領(lǐng)域長(zhǎng)期以來(lái)都是機(jī)構(gòu)投資者與高凈值人群的專屬地盤。眼下,人工智能領(lǐng)域的私募融資熱度依舊不減。就在本周二,xAI 宣布完成 200 億美元融資,投資方涵蓋多家大型機(jī)構(gòu);而 OpenAI 也在推進(jìn)一輪規(guī)模達(dá) 1000 億美元的融資計(jì)劃。
目前,散戶投資者的選擇其實(shí)十分有限:要么投資微軟、谷歌這類將人工智能作為核心業(yè)務(wù)板塊的科技巨頭,要么布局 CoreWeave 這類高負(fù)債的人工智能數(shù)據(jù)中心企業(yè) —— 這類標(biāo)的的投資風(fēng)險(xiǎn)堪稱極高。
不過(guò),即便在 Anthropic、OpenAI 等企業(yè)正式 IPO 之前,散戶直接投資純?nèi)斯ぶ悄芷髽I(yè)的渠道已開(kāi)始出現(xiàn)。嘉信理財(cái)(Charles Schwab)去年年底收購(gòu)了私募股權(quán)交易平臺(tái) Forge Global,該平臺(tái)允許散戶投資者購(gòu)買私營(yíng)企業(yè)的股權(quán)。嘉信理財(cái)表示,此舉旨在推動(dòng)私募市場(chǎng)投資民主化,讓散戶也能獲得以往只有大型機(jī)構(gòu)才能享有的投資機(jī)會(huì)。
近來(lái)這類說(shuō)法屢見(jiàn)不鮮。羅賓俠(Robinhood)首席執(zhí)行官弗拉德?特內(nèi)夫去年秋季宣布推出私募市場(chǎng)基金時(shí),也發(fā)表過(guò)類似言論。他表示:“借助羅賓俠風(fēng)投基金,普通大眾將能參與那些過(guò)去只向精英階層開(kāi)放的投資機(jī)會(huì)?!?/p>
嘉信理財(cái)與羅賓俠之所以積極拓展這類業(yè)務(wù),一方面是順應(yīng)投資者的需求,另一方面也是看中了其中的盈利空間。但對(duì)散戶投資者而言,他們恐怕很難從中真正獲利。
散戶投資者向來(lái)有追逐熱門標(biāo)的、在錯(cuò)誤時(shí)點(diǎn)高位接盤的糟糕記錄。通常來(lái)說(shuō),當(dāng)散戶開(kāi)始大舉涌入某一領(lǐng)域時(shí),往往就是發(fā)出了強(qiáng)烈的拋售信號(hào) —— 盡管市場(chǎng)總會(huì)存在個(gè)別例外。去年,不少投資者爭(zhēng)相追捧甲骨文、CoreWeave 的股票,以及一眾加密貨幣概念股,最終卻大多遭遇股價(jià)暴跌的窘境。
投資人工智能領(lǐng)域,散戶需要警惕的風(fēng)險(xiǎn)還有很多。股票市場(chǎng)里,數(shù)百萬(wàn)投資者的交易動(dòng)機(jī)各不相同,但頭部私募人工智能企業(yè)的股東,幾乎都是深耕行業(yè)多年的專業(yè)投資者。如果這些專業(yè)投資者選擇拋售股票,很可能是因?yàn)樗麄円呀?jīng)手握巨額盈利,想要落袋為安。
當(dāng)然,專業(yè)投資者的判斷可能出錯(cuò),而新入場(chǎng)的散戶或許會(huì)押對(duì)方向。但要知道,如果這些人工智能企業(yè)真的是絕佳的投資標(biāo)的,散戶投資者絕不可能排到隊(duì)伍前列。散戶想要搶到籌碼,唯一的辦法就是支付比其他所有投資者都更高的價(jià)格。再加上散戶能獲取的信息本就有限,他們很容易陷入高價(jià)接盤的陷阱。
投資者還需警惕另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn):絕大多數(shù)人工智能企業(yè)都需要籌集數(shù)十億美元資金,用于采購(gòu)維持業(yè)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)所必需的芯片。像 OpenAI 這樣的頭部企業(yè),其實(shí)已經(jīng)幾乎耗盡了全球主要的資本來(lái)源 —— 主權(quán)財(cái)富基金、商業(yè)銀行、私募股權(quán)基金、科技巨頭,以及大學(xué)捐贈(zèng)基金這類大型投資機(jī)構(gòu)。散戶群體的資金,成了資本市場(chǎng)中最后一塊尚未被大規(guī)模開(kāi)發(fā)的 “蛋糕”,自然對(duì)人工智能企業(yè)極具吸引力。
事實(shí)上,散戶投資者早已深度涉足人工智能領(lǐng)域 —— 只是他們自己可能并未察覺(jué)。人工智能企業(yè)在融資過(guò)程中,早已通過(guò)吸納養(yǎng)老基金、人壽保險(xiǎn)資金等方式,間接撬動(dòng)了散戶的錢袋子。此外,重倉(cāng)人工智能賽道的科技企業(yè),在標(biāo)普 500 指數(shù)中的權(quán)重占比約達(dá)三分之一,絕大多數(shù)散戶的投資組合,其實(shí)早已與人工智能板塊深度綁定。
若想進(jìn)一步看清散戶糟糕的投資記錄,以及他們當(dāng)前在人工智能領(lǐng)域的實(shí)際持倉(cāng)情況,不妨看看他們通常用來(lái)追逐市場(chǎng)熱點(diǎn)的工具 —— 交易所交易基金(ETF)。這類基金往往聚焦于某一細(xì)分賽道,例如人工智能、網(wǎng)絡(luò)安全等。據(jù)追蹤基金數(shù)據(jù)的晨星公司(Morningstar)統(tǒng)計(jì),去年前九個(gè)月,流入人工智能與大數(shù)據(jù)主題基金的資金規(guī)模接近 70 億美元,遠(yuǎn)超其他任何類型的基金。
不出所料,這類人工智能主題 ETF 的持倉(cāng)中,不少都充斥著那些在指數(shù)中占據(jù)主導(dǎo)地位的大型科技股。還有一些基金則押注于建造數(shù)據(jù)中心的房地產(chǎn)企業(yè),而這些企業(yè)的增長(zhǎng),很大程度上依賴于大型科技公司的訂單。
過(guò)去三年,人工智能主題 ETF 的表現(xiàn)尚可,這在很大程度上要?dú)w功于其持倉(cāng)中的那些科技巨頭。但從整體來(lái)看,這類聚焦單一賽道的 ETF 的歷史業(yè)績(jī)可謂慘淡。晨星公司的數(shù)據(jù)顯示,過(guò)去三年,約 80% 的細(xì)分賽道 ETF 跑輸全球市場(chǎng),或最終清盤退市;而拉長(zhǎng)到五年周期來(lái)看,這一比例更是高達(dá) 90%。那些在基金熱度最高時(shí)入場(chǎng)的散戶,大概率都蒙受了損失。
這類主題基金中,上一個(gè)爆火的賽道是能源轉(zhuǎn)型,主要覆蓋可再生能源、電動(dòng)汽車等領(lǐng)域。如今,該賽道的基金業(yè)績(jī)已然暴跌,投資者也紛紛出逃。即便是那些取得高額收益的基金,普通投資者最終往往也賺不到錢 —— 因?yàn)樗麄兛偸窃阱e(cuò)誤的時(shí)間點(diǎn)買入。
問(wèn)題的癥結(jié)在于,投資者總是習(xí)慣于追逐近期表現(xiàn)亮眼的標(biāo)的,但歷史經(jīng)驗(yàn)表明,這類短期漲幅很難持續(xù)。晨星公司的首席研究員肯尼斯?拉蒙特長(zhǎng)期研究人工智能與投資領(lǐng)域的關(guān)聯(lián),他表示:“這類主題基金往往波動(dòng)劇烈、炒作屬性極強(qiáng),因此投資者往往會(huì)在最糟糕的時(shí)機(jī)入場(chǎng)?!?/p>
對(duì)于親戚在假期里提出的那個(gè)問(wèn)題,我的回答是:務(wù)必謹(jǐn)慎。無(wú)論你是否意識(shí)到,你其實(shí)早已通過(guò)各種方式持有了人工智能相關(guān)資產(chǎn)。如果你覺(jué)得自己能跑贏市場(chǎng)、搶占先機(jī),那不過(guò)是在自欺欺人。我已經(jīng)做好了心理準(zhǔn)備 —— 明年假期,我的那些親戚們或許就會(huì)向我炫耀,他們無(wú)視我的建議,在人工智能領(lǐng)域賺得盆滿缽滿。