證券時報記者 吳瞬
2025年，港股IPO以總計2858億港元的募資額重登全球首位，成為全球資本市場中最亮眼的存在。進(jìn)入2026年，這一勢頭進(jìn)一步強(qiáng)化：開年之初，國產(chǎn)GPU企業(yè)壁仞科技以及大模型企業(yè)智譜AI與MiniMax便集體登陸港股市場，為全年市場奠定了鮮明的科技基調(diào)。
目前，港交所排隊上市企業(yè)數(shù)量超過300家，形成了龐大的后備上市梯隊。其中，科技與A to H（即A股企業(yè)赴港二次上市）將成為貫穿2026年港股IPO市場的兩大核心主題與關(guān)鍵驅(qū)動力。多家市場機(jī)構(gòu)預(yù)測，2026年港股IPO募資規(guī)模有望延續(xù)強(qiáng)勢，并突破3000億港元。
再迎遞表高峰
300余家企業(yè)排隊上市
港交所披露易顯示，截至2025年底，排隊等待上市的企業(yè)數(shù)量達(dá)到316家。在2025年末至2026年初之際，港交所再次迎來遞表高峰期。證券時報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2025年12月共有32家公司遞表；而在2026年1月以來短短7天中，就有16家公司遞表。
排隊企業(yè)陣容亮眼，涵蓋多個領(lǐng)域龍頭。比如中國第二大寵物醫(yī)療服務(wù)提供商瑞派寵物，世界最大的印制電路板供應(yīng)商之一的景旺電子，充電寶巨頭安克創(chuàng)新，中國最大獨(dú)立第三方換電解決方案提供商奧動新能源等。
2026年1月2日，壁仞科技成功登陸港股，成為港股GPU第一股及2026年港股首只上市新股，該股上市首日漲幅達(dá)75.82%。1月8日和9日，港股市場還將迎來6只新股上市，其中包括兩家大模型公司智譜AI以及MiniMax。
招商證券認(rèn)為，智譜AI與MiniMax的上市不僅僅是單純的融資行為，更是中國大模型產(chǎn)業(yè)兩種截然不同發(fā)展路徑的首次公開“路演”與“定價”。智譜AI依托清華系深厚的學(xué)術(shù)底蘊(yùn)，代表了“基礎(chǔ)設(shè)施+ToB賦能”的重資產(chǎn)、高壁壘模式，意在成為中國版的“OpenAI+Oracle”；而MiniMax則憑借敏銳的產(chǎn)品嗅覺和全球化視野，代表了“超級應(yīng)用+ToC流量”的快迭代、高爆發(fā)模式，試圖復(fù)刻“字節(jié)跳動”式的增長神話。
一位香港投行人士向證券時報記者表示，2025年的熱潮將在2026年持續(xù)?！昂罄m(xù)排隊公司以科技、生物醫(yī)藥類為主，代表了中國增長最快、最有潛力的板塊。這些公司的聚集效應(yīng)，正吸引更多資金關(guān)注港股科技板塊。”
安永大中華區(qū)財務(wù)會計咨詢服務(wù)主管合伙人劉國華指出，支撐2026年港股IPO市場的四大動力來源包括：持續(xù)高景氣的生物科技公司（2025年有13家18A規(guī)則企業(yè)上市）；人工智能、新能源、半導(dǎo)體等領(lǐng)域的特?？萍箭堫^企業(yè)；具備技術(shù)優(yōu)勢和品牌效應(yīng)的傳統(tǒng)行業(yè)升級轉(zhuǎn)型代表企業(yè)；以及意圖利用香港平臺拓展國際影響力的內(nèi)地新消費(fèi)品牌。
底氣充足
IPO熱潮有望持續(xù)
超過300家的排隊企業(yè)，為市場帶來了顯著的增量預(yù)期和活躍度的確定性。據(jù)了解，排隊名單呈現(xiàn)明顯的“龍頭聚集”效應(yīng)，無論是新興賽道還是傳統(tǒng)行業(yè)，均不乏各領(lǐng)域頭部企業(yè)，如半導(dǎo)體領(lǐng)域的硅基智能、新零售領(lǐng)域的鳴鳴很忙、新能源領(lǐng)域的嵐圖汽車、醫(yī)療器械領(lǐng)域的邁瑞醫(yī)療等，為港股市場注入了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
在劉國華看來，港股IPO的“底氣”遠(yuǎn)不止于此，2026年市場將保持熱度且增長節(jié)奏趨于穩(wěn)健。他歸納了六大核心利好因素：一是國際長線資金回流港股市場，偏好細(xì)分行業(yè)的中國龍頭企業(yè)，增長、盈利、現(xiàn)金流、分紅情況良好的企業(yè)也受到青睞。二是中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級正孕育大量優(yōu)質(zhì)上市資源，特別是在新能源、人工智能、綠色科技等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。許多科技創(chuàng)新企業(yè)赴港上市的意愿也持續(xù)居高不下。三是內(nèi)地堅定支持符合條件的企業(yè)赴香港上市，支持香港鞏固提升國際金融中心地位。同時，內(nèi)地政策支持港股上市企業(yè)回A，堅定了一些企業(yè)先H后A的決心。四是企業(yè)加速出海，驅(qū)動內(nèi)地企業(yè)赴港上市，A+H和A拆H股上市加速。五是香港推進(jìn)上市政策優(yōu)化，包括審視主要上市、第二及雙重上市的具體要求和上市后監(jiān)管機(jī)制、推進(jìn)“科企專線”等，以增強(qiáng)香港上市活動的活力、競爭力及韌性。六是A+H股溢價縮小甚至倒掛，吸引更多企業(yè)到港上市。
澳洲會計師公會大中華區(qū)副會長梁祐庭認(rèn)為，展望2026年，港股IPO能否延續(xù)相對活躍的態(tài)勢，關(guān)鍵仍取決于市場正反饋機(jī)制是否能夠持續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)。
今年IPO募資
有望突破3000億港元
目前，多家機(jī)構(gòu)對2026年港股IPO規(guī)模做出樂觀預(yù)測，預(yù)測規(guī)模均在3000億港元以上。
普華永道預(yù)計，2026年將有約150家企業(yè)在港成功上市，集資總額介乎3200億至3500億港元，預(yù)計集資超過50億港元的企業(yè)數(shù)量將超過10家；德勤則預(yù)測全年新股數(shù)量約160只，累計融資規(guī)模至少3000億港元，其中7只新股每只融資額不低于100億港元；華泰證券研究所則預(yù)估，2026年港股主板IPO融資規(guī)模中樞或在3300億港元左右，Wind統(tǒng)計口徑下，與2021年規(guī)模相當(dāng)，較2025年提升20%以上。
而對于2026年港股IPO的趨勢，梁祐庭告訴證券時報記者，從整體結(jié)構(gòu)看，2026年港股IPO更可能呈現(xiàn)出“兩頭大、中間分化”的特征。大型項(xiàng)目、行業(yè)龍頭以及具備清晰國際可比性的公司，更容易獲得長線資金和基石投資者支持，其發(fā)行定價與上市后流動性相對穩(wěn)定；而中小體量項(xiàng)目則將更依賴行業(yè)景氣度、可比公司交易表現(xiàn)以及自身盈利兌現(xiàn)節(jié)奏，估值分化趨勢可能進(jìn)一步加大。這一特征與2025年市場中部分大型項(xiàng)目對整體募資規(guī)模貢獻(xiàn)度較高的情況相一致。
在公司類型方面，梁祐庭認(rèn)為，A to H仍有望成為港股IPO的重要組成部分。這類企業(yè)通常擁有較長的上市和經(jīng)營記錄，業(yè)務(wù)成熟度和信息披露基礎(chǔ)相對扎實(shí)，為國際投資者提供了更具確定性的配置標(biāo)的。同時，A+H項(xiàng)目在2025年對整體募資規(guī)模的貢獻(xiàn)，也反映出市場對部分高質(zhì)量A to H資產(chǎn)的實(shí)際需求?？萍肌⑷斯ぶ悄?、生物醫(yī)藥以及面向全球市場的消費(fèi)和制造企業(yè)，預(yù)計仍將是港股關(guān)注的重點(diǎn)方向。