在經(jīng)歷了兩年的市場(chǎng)調(diào)整后，國(guó)內(nèi)創(chuàng)投圈在剛剛翻篇的2025年迎來(lái)了“回暖潮”。記者梳理IT桔子數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至2015年12月底，國(guó)內(nèi)一級(jí)市場(chǎng)全年發(fā)生9004起投融資事件（不含并購(gòu)、上市及上市后融資），投融資金額合計(jì)8044.17億元（未披露融資額不納入統(tǒng)計(jì)），創(chuàng)投資金加速流向人工智能、醫(yī)療健康、集成電路等“硬科技”賽道。
頭部機(jī)構(gòu)出手頻率加快
“在2025年的11個(gè)月里，我們整體投資節(jié)奏明顯在加快，新投與追加的項(xiàng)目近50個(gè)。從金額角度來(lái)看，整體投資規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到2024年的兩倍多?！奔o(jì)源資本管理合伙人符績(jī)勛在上個(gè)月舉辦的第二十五屆中國(guó)股權(quán)投資年度大會(huì)上給出了創(chuàng)投“業(yè)績(jī)”預(yù)告，算是2025年創(chuàng)投行業(yè)“回暖潮”的一個(gè)縮影。
回溯近五年數(shù)據(jù)，2021年一級(jí)市場(chǎng)投融資事件為9054起，投融資金額合計(jì)14958.63億元，融資規(guī)模達(dá)到歷史峰值；次年，投融資事件數(shù)量、資金規(guī)模雙雙大跌，7340起投融資事件合計(jì)為9416.91億元，進(jìn)入創(chuàng)投“寒冬”；2023年，創(chuàng)投市場(chǎng)進(jìn)一步收縮至6417起、7698.84億元；2024年，微增至6947起、7968.39億元。
在大批融資企業(yè)未披露具體金額的情況下，投融資事件數(shù)量成為市場(chǎng)趨勢(shì)的重要風(fēng)向標(biāo)。今年以來(lái)，創(chuàng)投市場(chǎng)呈現(xiàn)出明顯的回暖態(tài)勢(shì)，一級(jí)市場(chǎng)投融資事件數(shù)量出現(xiàn)快速增長(zhǎng)。分季度來(lái)看，一季度至四季度的投融資事件數(shù)量分別為1868起、2085起、2467起、2584起，呈現(xiàn)穩(wěn)步攀升的態(tài)勢(shì)。
從地域分布看，投融資事件多集中在京津冀、長(zhǎng)三角、粵港澳大灣區(qū)。IT桔子相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，投融資事件數(shù)量超千起的省份（省、自治區(qū)、直轄市）有5個(gè)，依次為江蘇（1626起）、廣東（1506起）、北京（1201起）、上海（1166起）、浙江（1091起）；安徽、四川、山東、湖南、湖北、重慶、陜西、福建均超百起。
哪些機(jī)構(gòu)較為活躍？深創(chuàng)投、毅達(dá)資本、合肥創(chuàng)新投資、中科創(chuàng)星、順禧基金、奇跡創(chuàng)壇、麓山投資、北京國(guó)管、中金資本、紫金科創(chuàng)成為2025年一級(jí)市場(chǎng)投融資事件數(shù)量前十的機(jī)構(gòu)，年內(nèi)投融資數(shù)量分別為112起、103起、93起、91起、90起、90起、86起、84起、75起、69起。
投資數(shù)量“十強(qiáng)”機(jī)構(gòu)在2025年的一級(jí)市場(chǎng)投融資事件數(shù)量，均較2024年出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，增量依次為29起、47起、42起、18起、38起、28起、80起、46起、12起、45起，合計(jì)增長(zhǎng)385起。頭部創(chuàng)投機(jī)構(gòu)在2025年的出手頻率明顯加快，也印證了這波“回暖潮”。
在一級(jí)市場(chǎng)投融資“回暖潮”下，2026年又能否延續(xù)？IT桔子數(shù)據(jù)顯示，截至1月6日，一級(jí)市場(chǎng)今年內(nèi)已發(fā)生87起投融資事件，投融資金額合計(jì)86.14億元。進(jìn)入新的一年不久，多家企業(yè)更是斬獲億元級(jí)投融資，像是AI眼鏡賽道的雷鳥創(chuàng)新獲投10億元、人工智能賽道的智行者獲投4億元、生物醫(yī)藥賽道的微元合成獲投3億元。
對(duì)于今年的創(chuàng)投市場(chǎng)走勢(shì)，多位業(yè)內(nèi)人士在近期公開(kāi)表示“看好”?！叭绻f(shuō)2025年是‘好’的開(kāi)端，我們期待2026年能實(shí)現(xiàn)‘更好’的突破。”同創(chuàng)偉業(yè)創(chuàng)始合伙人、董事長(zhǎng)鄭偉鶴明確表示，2026年到2028年，對(duì)創(chuàng)投行業(yè)來(lái)說(shuō)將會(huì)是非常好的年份，可能會(huì)開(kāi)啟黃金三年。
國(guó)資“下注”陪跑“硬科技”
回暖之下，2025年的創(chuàng)投市場(chǎng)走勢(shì)有何不同？IT桔子數(shù)據(jù)顯示，投融資數(shù)量位居前十的行業(yè)分別為人工智能（1539起）、醫(yī)療健康（1455起）、集成電路（1032起）、新材料（726起）、機(jī)器人（722起）、新能源（619起）、空天經(jīng)濟(jì)（437起）、傳統(tǒng)制造（424起）、汽車出行（375起）、前沿科技（195起），“硬科技”賽道備受青睞。
記者注意到，在2025年一級(jí)市場(chǎng)投融資事件數(shù)量“十強(qiáng)”機(jī)構(gòu)當(dāng)中，有7家具有國(guó)資背景。業(yè)內(nèi)人士分析稱，2018年到2022年經(jīng)歷了市場(chǎng)繁榮之后，2023、2024年來(lái)到調(diào)整期，今年的創(chuàng)投節(jié)奏明顯在加快，國(guó)資逐漸成為創(chuàng)投市場(chǎng)的主力軍，資金加速涌入“硬科技”賽道。
翻開(kāi)頭部國(guó)資機(jī)構(gòu)的投資版圖，深圳的深創(chuàng)投在先進(jìn)制造領(lǐng)域投資了80起，如商用清潔機(jī)器人賽道的新生紀(jì)智能、AI芯片賽道的影微創(chuàng)新、傳感器賽道的帕西尼；南京的毅達(dá)資本、合肥的合肥創(chuàng)新投資、北京的順禧基金分別在先進(jìn)制造領(lǐng)域投資了76起、76起、40起。
受多輪政策推動(dòng)，一級(jí)市場(chǎng)的“國(guó)資時(shí)代”加速進(jìn)入繁榮期。近期正式啟動(dòng)的國(guó)家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，使用超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金出資，在國(guó)家層面由財(cái)政出資1000億元，在區(qū)域基金、子基金層面積極鼓勵(lì)社會(huì)資本參與。就在同一天，京津冀、長(zhǎng)三角、粵港澳大灣區(qū)三個(gè)區(qū)域引導(dǎo)基金同步設(shè)立并投入運(yùn)行。
中國(guó)科學(xué)院科技戰(zhàn)略咨詢研究院院長(zhǎng)、研究員潘教峰近期分析指出，在政策合力作用下，政府引導(dǎo)基金正從傳統(tǒng)的“招商工具”向市場(chǎng)化資本轉(zhuǎn)型，向“重治理、重效率、重績(jī)效”轉(zhuǎn)變，推動(dòng)股權(quán)投資行業(yè)長(zhǎng)期資本、耐心資本的發(fā)展壯大，為發(fā)揮長(zhǎng)期政策功能奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
對(duì)國(guó)資機(jī)構(gòu)的持續(xù)加碼，工業(yè)和信息化部信息通信經(jīng)濟(jì)專家委員會(huì)委員盤和林向記者分析，國(guó)資機(jī)構(gòu)在一級(jí)市場(chǎng)堅(jiān)持投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技的“4投”導(dǎo)向，在資源配置中扮演重要角色，一方面引導(dǎo)了資金向具有高風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)投企業(yè)集中，另一方面通過(guò)國(guó)資的資源整合能力，讓創(chuàng)投企業(yè)的技術(shù)更快地實(shí)現(xiàn)應(yīng)用落地，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)收。
人工智能等在創(chuàng)投市場(chǎng)大受追捧的行業(yè)，是否存在泡沫過(guò)大？“耐心資本之所以耐心，關(guān)鍵是要能夠通過(guò)耐心持有賺到錢。這并非是一廂情愿的事，而是市場(chǎng)選擇的結(jié)果。”盤和林舉例稱，人工智能是泡沫還是生產(chǎn)力的顛覆工具，關(guān)鍵在于它能否締造改變生產(chǎn)力和生產(chǎn)關(guān)系的重磅應(yīng)用。
“創(chuàng)投對(duì)什么行業(yè)熱情高，說(shuō)明某個(gè)行業(yè)的投資變現(xiàn)能力強(qiáng)，這和時(shí)代無(wú)關(guān)，由于創(chuàng)投是一級(jí)市場(chǎng)，往往是二級(jí)市場(chǎng)哪些行業(yè)板塊表現(xiàn)好，一級(jí)市場(chǎng)投資熱情就高?！北P和林說(shuō)。來(lái)自二級(jí)市場(chǎng)的數(shù)據(jù)也印證了這一點(diǎn)，截至1月5日，1029只人工智能概念股近一年漲幅達(dá)52.52%，漲幅超過(guò)100%的“翻倍股”更是有141只。
紀(jì)源資本管理合伙人符績(jī)勛更是指出，人工智能依舊是2026年投資的核心主題，“AI+硬件”在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)潛力巨大，各類硬件設(shè)備創(chuàng)新將不斷涌現(xiàn)?！爱?dāng)然我覺(jué)得在具身智能方面還是有一定的局部泡沫，但在倉(cāng)儲(chǔ)機(jī)器人、手術(shù)機(jī)器人這些具體應(yīng)用領(lǐng)域，市場(chǎng)機(jī)會(huì)仍然非常可觀。”符績(jī)勛說(shuō)。