2025年以來，A股市場整體呈現(xiàn)上行態(tài)勢，帶動主動權益類基金業(yè)績普遍回暖。截至去年12月31日，從全市場維度觀察，盡管多數(shù)主動權益類基金錄得正收益，但仍有一定數(shù)量的產(chǎn)品表現(xiàn)疲弱。

據(jù)統(tǒng)計，近一年有業(yè)績記錄的4711只主動權益類基金中，正收益產(chǎn)品達4494只，負收益為217只；若將周期拉長至近三年，在有業(yè)績的3792只基金中，收益為負的數(shù)量增至924只，正收益為2868只。

值得注意的是，在年度回報表現(xiàn)最弱的區(qū)間內(nèi)，全市場跌幅排名前三十的主動權益類基金，其年內(nèi)回報率均低于-9.75%，其中多只產(chǎn)品虧損超過15%，華富醫(yī)療創(chuàng)新A更以-27.13%的回報位居跌幅榜首，浦銀安盛醫(yī)療創(chuàng)新A、鑫元消費甄選A緊隨其后。

在跌幅榜TOP30的基金中，鑫元基金旗下共有兩只產(chǎn)品同時現(xiàn)身，分別為姚啟璠管理的鑫元消費甄選A和白伊貝管理的鑫元醫(yī)藥睿選A。

其中，鑫元消費甄選A表現(xiàn)尤為低迷，年內(nèi)回報為-19.85%，位居跌幅榜第三。該基金成立于2023年3月，自成立以來回報為-49.37%，單位凈值已跌至0.5063元，基金規(guī)模僅余0.12億元。

縱觀該基金的運作軌跡，其投資方向幾乎呈現(xiàn)出季度輪換的特征。更為值得關注的是，產(chǎn)品成立不足三年間已歷經(jīng)三任基金經(jīng)理的更迭，管理團隊的不穩(wěn)定性為投資策略的持續(xù)貫徹帶來了明顯挑戰(zhàn)。高頻的風格轉換往往伴隨著對市場節(jié)奏把握的偏差，致使多次調(diào)倉時點出現(xiàn)在相關板塊的階段高位。

具體回溯各階段表現(xiàn)：首任基金經(jīng)理劉俊文任職期間為2023年3月至2024年4月，任期回報為-25.85%，其間重點配置醫(yī)藥板塊。2024年一季度前五大重倉股包括興齊眼藥、迪哲醫(yī)藥、智翔金泰、福瑞股份及邁威生物。

自2024年4月起，該基金由王寵獨立管理，其任職回報為-27.05%。期間配置重點逐步轉向汽車零部件、家用電器及文娛消費等領域。2024年二季度前五大重倉股為通用股份、賽輪輪胎、途虎-W、森麒麟和貴州輪胎。

現(xiàn)任基金經(jīng)理姚啟璠于2025年7月接任，投資經(jīng)驗尚淺，截至目前回報為-2.41%。從三季度持倉來看，基金明顯偏向傳媒與消費賽道，前十大重倉股包括泡泡瑪特、完美世界、芒果超媒、騰訊控股等。然而，這些個股在近三個月普遍表現(xiàn)疲弱，其中泡泡瑪特下跌近30%，芒果超媒跌幅達31%，小米集團下跌27%，對基金整體表現(xiàn)形成拖累。

基金經(jīng)理在三季報中表示，經(jīng)過上半年新消費自下而上的行情演繹，三季度新消費個股分化顯著，部分個股數(shù)據(jù)與財報兌現(xiàn)度偏弱。基金按照業(yè)績兌現(xiàn)度和成長性選取優(yōu)質(zhì)新消費個股進行配置。在大消費領域中，游戲行業(yè)在頭部企業(yè)產(chǎn)品周期帶動下基本面呈現(xiàn)高景氣，因此在流動性寬松環(huán)境下，基金加大了對游戲板塊的配置。

另一只產(chǎn)品鑫元醫(yī)藥睿選A作為成立于2025年7月的次新基金，自成立起便面臨醫(yī)藥行業(yè)整體調(diào)整的壓力。2025年回報為-10.70%，成立以來回報為-10.70%，規(guī)模僅為0.10億元。

基金經(jīng)理在定期報告中坦言，盡管長期看好創(chuàng)新藥領域的發(fā)展前景，但在建倉階段采取了相對保守的策略，選擇配置部分估值處于低位的防御型資產(chǎn)。這種謹慎的建倉思路雖在一定程度上控制了回撤幅度，但也使其錯過了上半年創(chuàng)新藥板塊的結構性機會。

從持倉來看，該基金聚焦于醫(yī)藥健康領域，重倉股包括京新藥業(yè)、藥師幫、亞盛醫(yī)藥-B、再鼎醫(yī)藥等。然而，醫(yī)藥板塊在報告期內(nèi)整體承壓，其重倉股近三個月表現(xiàn)普遍不佳，藥師幫、再鼎醫(yī)藥等跌幅均超過48%，僅有濟川藥業(yè)實現(xiàn)小幅上漲8.14%。

兩只基金雖分屬消費與醫(yī)藥不同主題，但共同凸顯出在行業(yè)持續(xù)調(diào)整的背景下，主題型基金所面臨的普遍困境。尤其對于成立時間不長、規(guī)模較小的產(chǎn)品而言，其在資產(chǎn)配置靈活性、風險抵御能力上往往更為有限，一旦布局行業(yè)遭遇逆風，業(yè)績便容易迅速滑落。而從公司整體來看，鑫元基金旗下兩只產(chǎn)品同時進入年度跌幅榜前列，也反映出公司在主動權益投資，尤其是在行業(yè)主題基金的布局與管理上，或許仍需加強前瞻研究、風險控制與組合的動態(tài)平衡。

整體而言，2025年主動權益基金市場雖整體向好，但內(nèi)部分化顯著，部分主題型產(chǎn)品與中小規(guī)?；鹪谛袠I(yè)輪動與市場波動中表現(xiàn)掙扎。未來，能否在行業(yè)配置上增強靈活性、提升選股精準度，將是這類產(chǎn)品能否走出低谷的關鍵。