1月2日，億緯鋰能向港交所提交更新后的上市申請，這是公司繼2025年中首次遞交A1招股書后，因六個月有效期屆滿而進(jìn)行的正常二次遞表，距原招股書失效僅隔三天。
與首次申報相比，億緯鋰能調(diào)整了募資用途，將資金集中投向匈牙利30GWh大圓柱動力電池項目（預(yù)計2027年投產(chǎn)），原計劃中的馬來西亞38GWh儲能項目因已有自有資金支持被移出募投范圍。
2025年，億緯鋰能的財務(wù)表現(xiàn)呈現(xiàn)出令人擔(dān)憂的“增收不增利”特征。
前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入450.02億元，同比增長32.17%，同期歸母凈利潤為28.16億元，同比下降11.17%。
與整體業(yè)績表現(xiàn)形成對比的是，億緯鋰能儲能業(yè)務(wù)正面臨明顯的毛利率下滑壓力。2025年上半年，公司儲能電池營收102.98億元，毛利率僅為12.03%，同比下降2.32個百分點。
相比之下，公司動力電池業(yè)務(wù)同期毛利率達(dá)到17.60%，同比提升了6.92個百分點。
儲能市場增長迅速，根據(jù)第三方數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2025年1-8月份全國累計新增儲能電池招標(biāo)量218.54GWh，同比增加125.37%。億緯鋰能作為全球儲能電池市場的重要參與者，在面臨激烈市場競爭時，毛利率壓力尤為明顯。
值得注意的是，億緯鋰能在技術(shù)路線上押注大圓柱電池，對大圓柱電池寄予厚望，預(yù)計到2026年，其荊門大圓柱電池工廠將實現(xiàn)滿產(chǎn)。同時，公司計劃投入19億元募集資金用于21GWh大圓柱乘用車動力電池項目建設(shè)。
然而，大圓柱電池作為新興技術(shù)路線，市場需求是否如預(yù)期般快速增長仍存不確定性。2025年第三季度公司大圓柱電池剛開始量產(chǎn)交付，但全年交付量預(yù)計不大。技術(shù)路線的押注風(fēng)險在于，一旦市場需求不及預(yù)期，大規(guī)模產(chǎn)能投資將面臨沉重折舊壓力。
此外，億緯鋰能的港股IPO募集資金主要將用于匈牙利、馬來西亞等海外生產(chǎn)基地建設(shè)。這一海外擴(kuò)張戰(zhàn)略在帶來市場機(jī)遇的同時，也伴隨著顯著風(fēng)險。
海外建廠面臨地緣政治、文化差異、供應(yīng)鏈重構(gòu)等多重挑戰(zhàn)。當(dāng)前國際環(huán)境下，中國企業(yè)在海外投資面臨的政策不確定性明顯增加。匈牙利、馬來西亞等國家的政策穩(wěn)定性、勞動力成本、本地供應(yīng)鏈配套等問題，都可能影響項目進(jìn)展和盈利能力。
海外擴(kuò)張需要大量資金支持，而億緯鋰能目前已處于高負(fù)債狀態(tài)。
億緯鋰能的財務(wù)狀況令人擔(dān)憂的是急劇攀升的負(fù)債水平。截至2025年三季度末，公司總負(fù)債已達(dá)738.6億元，資產(chǎn)負(fù)債率升至63.47% 的歷史新高。
此外，公司流動負(fù)債合計高達(dá)445.5億元，其中一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債就有46.53億元。同時，公司貨幣資金僅94.45億元，加上交易性金融資產(chǎn)55.8億元，仍不足以覆蓋短期債務(wù)。
2025年，億緯鋰能進(jìn)行了50億元可轉(zhuǎn)債融資，募集資金主要用于23GWh圓柱磷酸鐵鋰儲能動力電池項目和21GWh大圓柱乘用車動力電池項目。
與此同時，公司控股股東西藏億緯控股有限公司（簡稱“億緯控股”）及實際控制人劉金成、駱錦紅以72.20元/股的價格詢價轉(zhuǎn)讓，劉金成、駱錦紅夫婦此次套現(xiàn)29.44億元。
密集的融資動作與大股東減持形成了鮮明對比，引發(fā)了市場對公司估值和資金真實需求的質(zhì)疑。
董事長劉金成曾表示公司致力于“讓世界充滿前進(jìn)的能量”，而眼下公司最需要的是讓負(fù)債表“減速”的能量。
面對行業(yè)激烈競爭和持續(xù)的技術(shù)迭代壓力，億緯鋰能如何在高負(fù)債擴(kuò)張與盈利質(zhì)量之間找到平衡點，將成為其港股上市后投資者持續(xù)關(guān)注的焦點。
注：本文創(chuàng)作借助AI工具收集整理市場數(shù)據(jù)和行業(yè)信息撰寫成文。