最新一期“麻辣粉”預(yù)告出爐。11月24日，人民銀行發(fā)布2025年11月中期借貸便利（MLF）招標(biāo)公告指出，為保持銀行體系流動性充裕，人民銀行將于11月25日，以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價位中標(biāo)方式開展10000億元MLF操作，期限為1年期。
另據(jù)Wind數(shù)據(jù)，11月有9000億元MLF到期，當(dāng)月MLF凈投放為1000億元。這也是人民銀行連續(xù)第九個月加量續(xù)作MLF。
北京商報記者注意到，除了MLF外，人民銀行還在11月5日、11月17日分別開展了7000億元3月期、8000億元6月期買斷式逆回購操作，而11月買斷式逆回購的到期量為10000億元。這也意味著，當(dāng)前買斷式逆回購凈投放5000億元，疊加MLF凈投放1000億元，11月中期流動性凈投放總額達到6000億元，凈投放規(guī)模與10月持平，持續(xù)維持在較高水平。
11月MLF繼續(xù)加量，整體符合市場預(yù)期。東方金誠首席宏觀分析師王青指出，10月中央財政安排5000億元地方政府債務(wù)結(jié)存限額，用于化解存量債務(wù)及擴大有效投資，年底前會加發(fā)5000億元地方債，11月政府債券凈融資規(guī)模會有明顯上升。同時5000億元新型政策性金融工具投放完畢，帶動10月委托貸款走高后，還會進一步帶動配套中長期貸款較快投放。進入11月后，銀行同業(yè)存單到期量有明顯增加。
“上述因素均會在一定程度上收緊銀行體系流動性，需要人民銀行給予流動性支持。因此，著眼于應(yīng)對潛在的流動性收緊態(tài)勢，人民銀行通過MLF和買斷式逆回購向銀行體系注入中期流動性，有助于保持資金面處于較為穩(wěn)定的充裕狀態(tài)。這能助力政府債券發(fā)行，引導(dǎo)金融機構(gòu)加大貨幣信貸投放力度。”王青進一步解釋道。
除了呵護市場流動性外，人民銀行此舉也有政策信號。在王青看來，近期宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)下行波動，當(dāng)前人民銀行加量續(xù)作MLF，持續(xù)較大規(guī)模向銀行體系注入中期流動性，釋放了數(shù)量型政策工具持續(xù)加力的信號，顯示貨幣政策延續(xù)支持性立場，有助于穩(wěn)增長、穩(wěn)預(yù)期。
結(jié)合近期資金面表現(xiàn)來看，臨近年末，資金跨年壓力回升，債市情緒整體仍然偏弱。截至11月24日收盤，銀存間1天質(zhì)押式回購（DR001）加權(quán)平均利率報1.3187%，較前一交易日下行0.22基點；銀存間7天期質(zhì)押式回購（DR007）加權(quán)平均利率報1.4703%，較前一交易日上漲2.95基點。
同日多數(shù)國債收益率上行，其中10年期國債收益率收報1.813%，上漲0.05個基點。自11月6日以來，10年期國債收益率收盤價始終維持在1.8%上方。
對于下一階段貨幣政策走勢，人民銀行在2025年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告中指出，根據(jù)經(jīng)濟金融形勢的變化，做好逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，持續(xù)營造適宜的貨幣金融環(huán)境。
王青認為，接下來人民銀行會綜合運用買斷式逆回購、MLF兩項政策工具，持續(xù)向市場注入中期流動性，但后續(xù)加量規(guī)模較此前6000億元的較高水平可能會有所回落。規(guī)?；芈涞闹饕蛟谟谀杲K前后可能實施新一輪降準(zhǔn)。
王青進一步指出，綜合外部環(huán)境波動、國內(nèi)經(jīng)濟增長動能變化、物價走勢，以及更大力度推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)的要求，以“兩個5000億”政策措施推出為標(biāo)志，年終前后或?qū)㈥懤m(xù)出臺新一輪穩(wěn)增長政策，核心是財政加力、貨幣寬松以及更大力度推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)。這能穩(wěn)定四季度及明年一季度宏觀經(jīng)濟運行，在順利完成今年經(jīng)濟增長目標(biāo)的同時，推動“十五五”實現(xiàn)良好開局，其中降準(zhǔn)還能兼顧春節(jié)流動性安排。由此，在人民銀行降準(zhǔn)注入較大規(guī)模長期流動性的預(yù)期下，也不排除年終前后中期流動性凈投放規(guī)模相應(yīng)收斂的可能。
中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明指出，人民銀行流動性立場維持寬松，預(yù)計年末剩余時段人民銀行大概率繼續(xù)維持寬松的數(shù)量操作模式，資金面或維持相對穩(wěn)健偏松走勢。
來源：北京商報